20230126-国海证券-钢铁行业周报_节前钢市复盘_16页_393kb

钢铁行业周报总结

一、核心内容概述

本周报对2023年春节前钢市进行了复盘，分析了供给、库存、需求等关键因素，并对后期市场走势及投资机会进行了展望。同时，提出了相关风险提示和投资建议。

二、主要观点

1. 市场共识与后期走势

• 当前共识：地产政策放松后，市场预期下游地产对工业品需求将有所拉动，但黑色系商品价格与工业品月差走弱并存，远端价格相对更强。
• 后期走势：
  • 短期：黑色系商品价格受政策预期影响较大，但房企现金流恢复缓慢，短期内钢材需求难以提振，黑色系或迎来回调。
  • 长期：政策有望逐步传导至实体经济，上游原材料（如铁矿）将受益于经济修复。

2. 供给情况

• 2023年春节前钢厂盈利有所恢复，但整体供给仍处于历史同期较低水平。
• 短流程钢厂：开工率变化较快，近期因需求疲软导致开工率骤降，预计节后将迅速恢复。
• 长流程钢厂：铁水产量仍保持较高水平，供给端受废钢需求下滑影响较大，铁矿需求相对稳定。

3. 库存分析

• 当前五大钢材库存处于历史同期较低水平，春节前后库存变化幅度有限。
• 节前社会库存快速上升，钢厂厂库上升较慢，主要因价格上涨带动中下游补库。
• 节后库存垒库幅度预计低于2018-2021年水平，库存压力较小。

4. 需求情况

• 需求季节性转淡，当前表观消费弱于季节性水平。
• 春节前后市场博弈重点在政策预期，节后将重新回归供需基本面。
• 螺纹钢期货价差显著走弱，反映市场对远期需求的担忧。

三、关键信息

• 盈利状况：钢铁行业盈利面处于2019年以来的底部区间，盈利压力较大。
• 估值改善空间：当前钢铁板块估值大幅压缩，后期有望改善，建议关注估值处于历史分位数较低的公司。
• 重点关注公司：包括华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份、南钢股份、宝钢股份等。
• 铁矿机会：铁矿作为长久期资产，长期受益于经济修复，建议关注河钢资源等具备相关资源禀赋的公司。

四、投资建议

• 钢铁板块：建议关注估值处于历史低位的钢铁企业，后期估值有望改善。
• 铁矿板块：长期来看，铁矿价格将受益于经济修复，建议关注具备资源禀赋的上市公司。

五、风险提示

• 政策超预期：政策变化可能对商品价格和行业盈利产生较大影响。
• 经济走势超预期：经济复苏或衰退将直接影响钢铁行业表现。
• 地缘环境超预期：地缘政治变化可能影响海外原材料价格，进而影响行业盈利。
• 公司业绩不达预期：钢铁行业盈利波动较大，部分公司业绩可能低于预期。
• 整体大盘表现不佳：市场整体环境对投资产生不利影响。

六、数据支持

• 图表：提供了五大钢材产量、库存、铁水产量等关键数据图，显示当前供需格局。
• 盈利预测：列出了重点公司的EPS和PE数据，以及2023年投资评级。

七、分析师信息

• 谢文迪：国海证券钢铁行业及大宗商品研究团队首席分析师，拥有5年大宗商品投研经验，3年宏观研究经验，金融投资学硕士，曾就职于多家证券公司，获2020年Wind金牌分析师第四名。

八、投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

九、免责声明与版权说明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 本报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
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