20220828-国海证券-港股与海外策略研究_中美审计监管合作协议对股市的影响_5页_365kb

中美审计监管合作协议对股市影响总结

核心内容概述

2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，标志着中美双方在解决审计监管合作问题上取得重要进展。该协议旨在解决中美审计监管互认问题，降低美股中概股因审计问题被强制退市的风险，对港股及A股市场均产生一定的影响。

主要观点与关键信息

1. 协议授予PCAOB完全访问权限的方式

PCAOB实现完全访问权限的关键包括以下三点：

• 自主选择权：PCAOB有权自行决定选择其检查和调查的公司、审计业务和潜在违规行为。
• 完整审计底稿访问：PCAOB检查员和调查员可查看包含所有信息的完整审计工作底稿。
• 直接面谈与证词获取：PCAOB可以直接访问与检查或调查相关的所有人员，获取面谈和证词。

2. 合作时间表

• 美国证监会表示，若相关工作能在今年年底前完成，检查人员需在9月中旬前到达现场。
• 2022年底可能成为关键时间节点。

3. 美国证监会主席的表态解读

美国证监会主席提到“证据在布丁中”，意在强调协议的实际效果和后续评估的重要性。若PCAOB无法有效开展检查和调查，大约200家中国发行人将面临在美国交易证券的禁令。

4. 中概股退市风险是否完全消除

• 协议的签署是积极信号，但并不意味着退市风险完全消除。
• 若后续合作能满足监管需求，则有望避免中概股被动退市。

5. 中美关系对港股的影响

• 协议利好港股，但中美关系仍受其他因素影响，如台海局势、科技封锁、贸易摩擦等。
• 美国中期选举前，仍需警惕政客通过对华强硬言论影响港股的风险偏好。

6. 协议对港股的利好传导机制

• 降低退市风险：中概股退市风险下降，有助于稳定港股市场。
• 影响风险偏好：中概股股价波动减少，对港股市场整体情绪有积极影响。

7. 港股是否会迎来牛市

• 短期内港股仍受地产修复、A股震荡、美联储加息预期及美股波动等多重因素影响。
• 协议本身不足以推动港股进入牛市。

8. 中概股是否回港上市

• 美股中概股未来仍可能考虑回港上市，尤其是国企和部分民企。
• 香港正不断优化制度，以吸引中概股回归。
• 与二次上市相比，双重主要上市可进入港股通，且股价表现相对独立。

9. 中概股回港上市对港股的影响

• 利好：丰富港股可投资标的，提升市场吸引力。
• 利空：若集中回港上市可能影响港股流动性，但不必过于担忧，因港股成交低迷是短期现象，且回港节奏未必集中。

10. 协议对A股的影响

• 协议对港股影响更大，对A股的影响是非对称的。

风险提示

• 国际地缘政治形势变化超预期
• 美国经济衰退风险超预期
• 美联储货币政策变化超预期
• 美股波动超预期

参考资料

1. PCAOB协议情况说明书
2. PCAOB主席Williams对协议的声明
3. 《华尔街日报》在协议公布前一天的报道
4. 美国证监会对协议的声明
5. 中国证监会有关负责人就签署中美审计监管合作协议答记者问

分析师信息

• 党崇钰：国海证券海外策略首席分析师，加拿大西安大略大学金融学博士，研究成果发表于《Journal of Corporate Finance》、《Journal of Banking and Finance》等国际期刊。
• 杨仁文：国海证券分析师，具备证券投资咨询执业资格。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

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