20220827-东北证券-中美签署审计监管合作协议点评_达成共识_互联网配置机会来临_9页_857kb

报告摘要

互联网板块配置机会来临总结

核心内容

中美签署审计监管合作协议标志着互联网板块的配置机会正式来临。该协议的签署是基于对国家安全与企业利益的综合考量，通过“跨境审计监管合作”方式，既满足了美国对审计底稿的访问需求，也有效防范了数据泄露风险。协议的签署对互联网板块的监管政策和外部环境带来了直接利好，缓解了市场对中概股集体退市的担忧，提振了市场情绪。

主要观点

监管政策支持
- 协议签署表明国家对互联网及平台经济的健康发展持支持态度，有利于相关企业融资渠道的畅通。
- 与政治局会议中“推动平台经济规范健康持续发展”的表述一致，显示出政策面的积极转向。
- 互联网企业作为中概股的主力，其在美上市的合规性得到保障，有助于提升市场信心。
外部环境改善
- 协议签署基本消除了中概股集体退市的风险，缓解了市场对中美“金融脱钩”的担忧。
- 外部扰动的消退为互联网板块提供了短期提振机会，有利于市场情绪修复。
估值优势显著
- 当前互联网相关的计算机、通信和传媒板块估值分位数均位于30%以下，处于历史低位。
- 相比电气设备、国防军工和食品饮料等板块，互联网板块具备明显估值优势。
机构配置偏低
- 公募基金对互联网板块显著低配，传媒、计算机和通信的基金超低配比分别为-0.92%、-1.13%和-0.48%。
- 在基本面改善的预期下，当前较低的机构偏好为板块带来较大的增量资金空间。
市场赔率占优
- 在当前宏观流动性宽松、元宇宙等新兴产业发展前景广阔的前提下，互联网板块的配置价值显著提升。
- 估值低位与机构低配的双重因素使得市场赔率优势明显。

关键信息

中美审计监管合作
- 协议签署时间：2022年8月26日
- 核心机制：“跨境审计监管合作”，即中方提供审计底稿存放在内地的香港事务所，美方需通过中方监管部门获取数据。
- 数据储存方式为“离岸式”，有效防范数据泄露风险。
中概股退市情况
- 前期已有5家中概股企业（如中石油、中国人寿）主动从纽交所退市。
- 该举措在保证国家安全的同时，也保障了其余在美上市企业的融资需求。
互联网板块估值与基金配置
- 传媒、计算机和通信板块的PE分位数均低于30%，其中传媒更低于10%。
- 基金配置方面，传媒、计算机和通信板块均处于超低配状态。
互联网相关子行业个股梳理
- 包括广播影视技术、云计算、网络安全、虚拟人、游戏、NFT及计算机软件等子行业。
- 各子行业个股的市值、市盈率及一致预测净利润同比数据均显示行业具备一定的投资潜力。