科大讯飞--把控智能语音入口_打造人工智能巨头_22页_2mb

科大讯飞（002230）投资分析总结

核心内容

科大讯飞是中国智能语音与人工智能产业的领导者，凭借在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等核心技术的领先优势，占据中文语音市场70%以上的份额。公司于2008年上市，成为语音产业唯一上市企业，其技术实力和市场地位在国内外均处于领先地位。公司正在从智能语音向人工智能全面拓展，构建以“讯飞超脑”为核心的人工智能生态系统，未来有望在多个领域实现突破。

主要观点

• 核心技术领先：科大讯飞在多项智能语音及语言技术上取得国际领先成果，是中文语音市场的绝对龙头。
• 行业前景广阔：智能语音产业在全球市场空间广阔，中国增速远超全球，预计2017年全球市场规模将超百亿美元。
• 行业格局集中：智能语音市场呈现寡头垄断格局，前五大企业占据80%以上的市场份额，科大讯飞凭借技术优势占据领先地位。
• 全行业布局：公司积极拓展智慧教育、智能汽车、智能客服、智慧城市和智慧医疗等多个领域，构建多元化业务体系。
• 商业化应用领先：在教育、汽车、客服等领域已实现商业化应用，且拥有显著的市场占有率和技术优势。
• 前瞻布局认知智能：通过“讯飞超脑”项目，公司正在推动认知智能技术在教育、医疗等领域的深度应用，形成新的增长点。
• 投资建议：公司未来三年净利润分别增长19%、31%和41%，EPS分别为0.39元、0.47元和0.67元，当前股价对应78X、65X和46XPE，维持“买入”评级，目标价38元。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：1999年
• 上市时间：2008年
• 当前股价：30.84元
• 目标价格：38元
• 目标期限：6个月
• 总股本：12.94亿股
• 第一大股东：中国移动通信有限公司（持股13.83%）
• 2016年定增后股本：预计13.18亿股

2. 技术与产品

• 核心技术：语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等
• 主要产品：讯飞输入法、灵犀、AIUI开放平台、讯飞超脑
• 语音技术优势：语音识别准确率已达90%以上，远超人类水平

3. 行业布局

• 智慧教育：实施“1520”计划，构建教育云平台和智慧课堂产品体系，教育业务收入占比接近30%
• 智能汽车：与奔驰、宝马、大众等品牌合作，车载语音市场处于领先地位
• 智能客服：在电信、金融等行业实现全控盘，人工替代率可达20%-30%
• 智慧城市：打造社会管理云平台，提升公共安全和政府服务水平
• 智慧医疗：与卫生部合作，推动语音电子病历和辅助诊断系统建设

4. 认知智能布局

• 讯飞超脑：研发基于类人神经网络的认知智能系统，已取得多项阶段性成果
• 技术成果：在国际机器翻译评测中多次获得第一，口语作文评测系统已应用于高考
• 应用场景：在智慧教育、智能汽车、智能客服等领域逐步实现商业化应用

5. 盈利预测

• 2016-2018年净利润增长：19%、31%、41%
• EPS预测：0.39元、0.47元、0.67元
• PE预测：78X、65X、46X
• 未来增长潜力：随着技术下沉和应用场景拓展，公司有望实现营收和利润的持续增长

6. 财务数据

• 资产总计：2016E为9,875百万元，2018E预计为17,048百万元
• 负债总计：2016E为2,742百万元，2018E预计为7,757百万元
• 资产负债率：2016E为27.84%，2018E预计为46.81%
• 毛利率：2016E为47.13%，2018E预计为45.87%
• 净利率：2016E为13.97%，2018E预计为11.05%
• ROE：2016E为7.32%，2018E预计为10.85%

总结

科大讯飞凭借在智能语音领域的核心技术优势，已在多个行业实现商业化应用，同时前瞻布局认知智能，推动人工智能生态系统的构建。随着教育、汽车、客服、医疗等重点领域的深入拓展，公司有望实现业绩的持续增长，未来发展前景广阔。公司具备较强的市场竞争力和行业领先地位，投资价值显著，维持“买入”评级，目标价为38元。