20160525-东北证券-科大讯飞-002230.SZ-人工智能战略布局_AI+教育_加速落地_34页_3mb

科大讯飞（002230）公司深度报告总结

核心内容

科大讯飞是中国领先的智能语音及人工智能技术提供商，自1999年成立以来，深耕智能语音技术，持续推动人工智能发展，并在多个行业领域实现了广泛应用。

主要观点

• 技术优势显著：科大讯飞在语音合成、语音识别、语义理解、口语评测、机器翻译等核心技术领域处于国际领先水平，占据了中文语音市场70%以上的市场份额。
• 行业应用广泛：公司智能语音技术已应用于移动互联网、智能客服、智慧汽车、智能家居、智慧医疗等多个领域，推动相关行业向智能化发展。
• AI+教育布局：公司通过“讯飞超脑计划”和收购乐知行，构建了“平台+内容+终端+应用”的教育生态系统，智慧教育业务增长迅速。
• 研发投入持续：公司研发投入占营业收入比例超过20%，高于行业平均水平，为技术突破和产品创新提供了坚实支撑。
• 未来增长潜力大：公司预计在2016-2018年，智能语音产品销售收入分别增长37.26%、40.83%、44.92%，智慧教育业务增长分别为70.65%、61.94%、43.79%。
• 市场前景广阔：人工智能技术正处爆发前夜，预计未来将推动多个行业快速发展，公司通过前瞻布局有望占据先机。

关键信息

• 业务布局：公司采取“顶天立地”发展战略，以智能语音为核心，向人工智能全产业生态延伸。
• 战略合作：与教育部、北师大、京东等建立合作关系，推动技术应用和生态建设。
• 财务表现：2014-2016年公司营业收入分别为1775、2501、3765（百万元），归属母公司净利润分别为379、425、493（百万元），预计2016-2018年EPS分别为0.38、0.48、0.75元。
• 市场估值：公司市盈率和市净率持续下降，分别为2016年73.24、5.34，2018年预计为37.32、4.33。
• 投资建议：公司未来发展前景广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

行业应用情况

移动互联网

• 公司智能语音技术已成为新的信息流入口，讯飞开放平台用户规模达7亿，月活跃用户1.8亿，开发者11万，日服务量12.98亿人次。
• 产品包括讯飞输入法、灵犀语音助手、酷音铃声等，其中讯飞输入法用户达3亿，活跃用户8500万。

智能客服

• 智能客服业务已在中国移动、中国联通、中国电信等主要呼叫中心市场实现规模化应用。
• 预计2016年智能语音市场规模可达10亿元，公司通过技术授权+服务盈利模式获取收益。

智慧汽车

• 与奔驰、宝马、大众、丰田等汽车品牌合作，搭载讯飞语音技术的车型达31款。
• 预计2016年乘用车智能语音市场规模达9.03亿元。

智能家居

• 公司已与国内六大电视品牌及小米、阿里巴巴等合作，智能语音电视市场份额超60%。
• 2015年语音识别错误率下降，用户规模增长迅速，预计2016年智能电视语音市场规模达16.11-24.88亿元。

智慧医疗

• 2016年公司中标合肥语音电子病历及应用平台项目，预算金额2500万元。
• 通过语音技术提升医生工作效率，推动医疗信息化发展。

人工智能布局

讯飞超脑计划

• 启动于2014年，定增3.5亿元用于关键技术研究及云平台建设。
• 主要研究方向包括知识图谱构建与推理、人工神经网络模拟、人机交互方案等。
• 2015年公司研发了具有里程碑意义的AIUI人机交互方案，集成了多项领先技术。

与英特尔合作

• 2016年4月，公司与英特尔联合展示基于至强处理器和FPGA的深度学习解决方案。
• 借助英特尔平台，推动人工智能技术从“能听会说”向“能理解会思考”发展。

教育信息化与在线教育

智慧教育发展

• 公司构建了“平台+内容+终端+应用”的教育生态系统，覆盖教学、考试、学习、管理等多方面。
• 与北师大、教育部合作，推动教育评价体系改革，建立教育数据入口。

乐知行收购

• 2016年5月，公司收购乐知行，作价4.96亿元，配套募资3亿元。
• 乐知行专注于K12教育领域，2016-2018年净利润承诺分别为4,200万元、4,900万元、5,650万元。
• 预计2016-2018年公司智慧教育业务收入分别为11.26亿元、18.24亿元、26.23亿元。

风险提示

• 行业应用落地不及预期
• 讯飞超脑研发进展不及预期

图表目录

• 图1：公司产品应用情景
• 图2：2015年中国智能语音企业市场份额
• 图3：公司智能语音业务占全球市场的份额
• 图4：公司股权结构及主要控股子公司
• 图5：公司各业务的营业收入占比
• 图6：公司各业务的营业收入占比
• 图7：公司业务发展布局
• 图8：智能语音产业发展历程
• 图9：人机交互进化历程
• 图10：智能语音功能从“产品标配”走向“场景标配”
• 图11：全球智能语音市场规模及增速
• 图12：中国智能语音市场规模及增速
• 图13：公司智能语音核心技术
• 图14：全球领先的中英文合成系统
• 图15：公司语音识别错误率
• 图16：讯飞语音云用户规模
• 图17：讯飞语音云
• 图18：公司智能语音产品
• 图19：智能客服的经济效益
• 图20：智能客服的工作原理
• 图21：中国呼叫中心坐席规模（万）
• 图22：中国呼叫中心历年产业投资规模（亿元）
• 图23：上汽集团语音云驾驶系统 iVoka
• 图24：乘用车销量走势变化
• 图25：国内外前装导航渗透率历史发展轨迹
• 图26：智能语音电视
• 图27：叮咚智能音箱
• 图28：智能电视销量（万台）
• 图29：OTTTV销量（万台）
• 图30：深度学习算法的提出
• 图31：计算性能的发展
• 图32：互联网重点解决“人际”交流
• 图33：人工智能重点解决“人机”交流
• 图34：美国“脑研究计划”
• 图35：欧盟“人类大脑工程”
• 图36：中国劳动年龄人口锐减
• 图37：人工智能产品代替人类从事劳动
• 图38：人工智能领域全球投资总额
• 图39：人工智能领域全球风险投资总额
• 图40：讯飞超脑计划
• 图41：讯飞超脑的认知智能研究目标
• 图42：人工智能的三个层次
• 图43：讯飞超脑技术愿景
• 图44：公司研发投入力度
• 图45：公司研发人员情况
• 图46：公司人才引进计划—“春晓行动”
• 图47：讯飞超脑的阶段性成果
• 图48：人工智能交互操作界面AIUI
• 图49：讯飞超脑的应用展望
• 图50：公司教育产品
• 图51：普通话模拟测试与学习系统
• 图52：中央领导高度认可公司科技成果
• 图53：科大讯飞智慧教育生态闭环
• 图54：基础教育质量监测协同创新中心
• 图55：教育评价模型5个维度
• 图56：科大讯飞与乐知行强强联合
• 图57：智慧教育数据中心平台
• 图58：教育信息化投入及占教育经费比例
• 图59：中国在线教育细分领域行业规模

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