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金工策略周报总结（2024年9月1日）

市场行情简述

• 股指期货：上周末市场风格切换，大盘风格下跌，小盘风格反弹。上证50、沪深300下跌，中证500、中证1000上涨。股指期货基差整体走强，尤其是当季合约基差率上升，预计短期继续关注空头移仓机会。
• 商品CTA：各类因子上周表现分化，期限结构、量价趋势类因子跌幅显著，但部分基差和仓单类因子小幅正收益。新规实施导致多空力量平衡变化。
• 宏观环境：国债基差普遍反弹，隐含回购利率波动显著，商品市场维持震荡趋势。

股指期货策略核心结论

1. 基差分析：剔除分红后的年化基差率显示IH、IF、IC、IM均呈现基差走强现象，预期维持偏弱震荡。展开策略建议多近月、空远月配置。
2. 量价与套利：动量因子及年化基差均表明正套策略面临亏损，跨品种套利方面线性组合收益较好但非线性信号表现不一。
3. 展期策略观点：基于基差偏弱震荡，展期收益建议短期关注波动空间，未来选择需结合时变风险调整。

国债期货策略简报

• 基差整体反弹且贴水状态尚可，对期现套利构成操作机会。
• LSTM模型显示日度择时策略回测表现稳定，但当前信号维持中性。
• CTA经典策略，如CWFT组合年度表现强劲，但近期与市场风格合规，需结合趋势判断择时点。

商品CTA与资产配置

1. CTA策略监控：约七成因子下跌，尤其截面型STR与短期反转策略波动剧烈。商品策略中期货CTA业绩分化，如LongCWFT&ShortCWFT等综合策略延续去年下半年的优绩。
2. 宏观因子观点：当月宏观动量预测显示，增长动能下行、通胀上行占优信号；B/S模型建议股票仓位加强至三成，债券减至1.5%，商品增至略多五成。

分析师承诺及免责说明

• 报告由东证衍生品研究院发布，分析师具备专业资质，内容基于Wind、RiceQuant数据来源。
• 各策略回测期间表现不等，建议投资者根据自身风险识别策略适用性，不构成买卖建议。

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• 费时达：陈先生
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