深度报告-20250627-开源证券-北交所公司深度报告_新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品_矿卡龙头打开增长空间_20页_2mb

报告总结：同力股份（834599.BJ）新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品，矿卡龙头打开增长空间

一、公司概况

同力股份是国内第一家系统研发、生产非公路宽体自卸车的企业，专注于非公路宽体自卸车设计规范与标准的制定。其产品广泛应用于矿山开采、大型基建等重载场景，涵盖非公路宽体自卸车、矿用自卸车等四大业务板块，2025年一季度营收同比增长28.34%，净利润增长58.45%。

二、核心技术

1. 新能源与智能化驱动增长

   • 公司围绕“大型化、绿色化、智能化”方向持续研发，推出新能源宽体自卸车、无人驾驶矿卡等产品，毛利率达22%，远高于传统燃油车型。
   • 截至2024年9月，中国露天煤矿无人驾驶矿卡市场占有率居行业第二（29.2%），合作客户超200家，矿区运营车辆超500台。
   • 无人驾驶技术带来的运营效率提升显著：无人驾驶矿卡单日运行时间延长1小时，运输效率提升30%。

2. 高经济性产品优势

   • 非公路宽体自卸车每吨载重成本仅1.5万元，远低于传统矿用自卸车，且运营维护成本进一步下降。
   • 新能源车型在重载上坡工况下，运营成本从40-50万元/年降至10万元/年左右，节能率达15%-80%。

三、市场前景

• 政策支持：国家矿山安监局等多部门推动矿山智能化建设，要求部分矿山实现“少人化、无人化”。
• 渗透率提升：2023年中国无人驾驶矿卡渗透率不足0.5%，预计到2026年将突破55.3%，复合增长率达106.78%；新能源宽体自卸车行业渗透率增至6.6%，市场规模约17亿元。
• 全球需求：海外市场（如东南亚、非洲、俄罗斯）需求增长，公司已实现出口（如蒙古国力拓集团订单），海外订单成为营收新增长点。

四、财务表现与估值

• 财务数据：2025年一季度营收21.06元，EPS 1.87元，对应PE 11.5倍。公司近年净利润复合增速31.43%，研发投入年复合增速39.11%。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为8.58亿、9.80亿、10.91亿元，EPS持续增长。
• 估值水平：当前PE估值11.5倍，低于部分同行业A股公司（如三一重工PE约15倍），市场认可度较高。

五、竞争优势

1. 创新技术：自主研发无人驾驶与新能源车底盘系统，与易控智驾等科技公司合作加速商业化落地。
2. 成本优势：非公路宽体自卸车每吨载重成本显著低于传统矿车，经济性优势突出。
3. 国际化布局：海外市场营收占比不断提升，海外毛利率高于国内市场，出口订单逐年增加。

六、投资评级与风险提示

• 评级：维持“买入”建议，看好无人驾驶与新能源技术对盈利能力的提升。
• 风险因素：技术迭代风险、下游行业需求集中度波动、市场竞争加剧等。

分析师：诸海滨
更新日期：2025年6月26日