2020年电力行业秋季投资策略：发电量降幅持续收窄-20200904-上海证券-15页_960kb

电力行业2020年秋季投资策略总结

核心内容概述

2020年9月4日发布的电力行业秋季投资策略报告，分析了2020年1-7月电力行业发电量、用电量、煤价、市场表现及投资策略等方面的情况。报告指出，电力行业整体表现较为平稳，部分细分领域如风电、新能源发电呈现增长，火电和水电发电量降幅收窄，行业投资评级维持“中性”，并建议关注低估值龙头和高分红企业。

主要观点

发电量增速降幅持续收窄

• 1-7月全国规模以上电厂发电量为40451亿千瓦时，同比下降0.9%，降幅较上年同期收窄3.9个百分点。
• 火电发电量同比下降1.5%，降幅收窄1.6个百分点；水电发电量同比下降4.7%，降幅收窄15.4个百分点。
• 7月发电量同比增长1.9%，增速较上年同期提高1.3个百分点，显示电力行业逐步复苏。

用电量逐步恢复

• 1-7月全国全社会用电量为40381亿千瓦时，同比下降0.7%，降幅较上年同期收窄5.3个百分点。
• 第一产业用电量同比增长8.8%，第二产业用电量同比下降2.1%，第三产业用电量同比下降2.5%，城乡居民生活用电量同比增长7.6%。

煤价同比下降

• 8月27日中国沿海电煤采购价格指数综合价（Q5500）为550元/吨，较7月30日下降7元/吨，较上年同期下降25元/吨。
• 煤价下降有助于火电企业降低成本，提升盈利能力。

市场表现：跑输沪深300

• 从年初至9月2日，电力行业指数上涨7.27%，低于沪深300指数的18.24%。
• 部分个股表现分化，如金山股份、穗恒运A、涪陵电力涨幅较大，而新能泰山、银星能源、嘉泽新能跌幅较大。

关键信息

行业基本面

• 发电量：全国发电量降幅收窄，火电、水电降幅较大，风电、新能源发电增长明显。
• 利用小时数：全国发电设备累计平均利用小时为2074小时，同比降低111小时；核电、风电和太阳能发电利用小时数有所上升。
• 新增发电能力：1-7月新增发电能力5409万千瓦，同比增长，其中火电和水电新增能力显著增加。

行业投资策略

• 投资评级：维持“中性”投资评级。
• 政策支持：阶段性降低工商业电价5%政策延续至年底，关注电价传导。
• 重点关注公司：建议关注低估值行业龙头及高分红、高股息率公司。
• 重点股票：华能国际、长江电力、节能风电被列为“谨慎增持”标的。

行业数据亮点

• 火电：1-7月火电发电量同比下降1.5%，但7月增速有所回升，显示复苏迹象。
• 水电：水电发电量同比下降4.7%，但四川、云南等省份水电增长显著。
• 风电：风电发电量同比增长13.0%，增速加快。
• 新能源发电：新能源发电量增长较快，显示行业潜力。
• 投资完成额：清洁能源投资占电源投资的92.4%，显示政策对清洁能源的支持。

风险提示

• 原材料价格、人工成本大幅上涨。
• 电力需求不及预期。
• 疫情持续时间不确定，可能影响行业复苏节奏。

行业策略建议

• 关注电价政策对火电企业的传导效果。
• 关注低估值龙头及高分红、高股息率公司。
• 重点关注风电、新能源发电等增长较快的领域。
• 预计全年用电量增长2%-3%，电力消费将逐步回升。