2019年3月电力行业报告：发电量增速同比回落-20190328-上海证券-11页_1mb

2019年1-2月电力行业总结

核心内容

2019年1-2月，中国电力行业整体呈现发电量与用电量增速同比回落的趋势。火电、水电、风电和太阳能发电均出现不同程度的增速变化，新增发电生产能力同比减少，电力改革政策逐步推进。

主要观点

• 发电量增速回落：1-2月全国规模以上电厂发电量10982亿千瓦时，同比增长2.9%，增速比去年同期下降8.1个百分点。
• 火电发电量增速显著放缓：火电发电量8427亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比去年同期下降8.1个百分点。
• 水电增速有所回升：水电发电量1352亿千瓦时，同比增长6.6%，增速比去年同期提高0.7个百分点。
• 核电增速明显提升：核电发电量484亿千瓦时，同比增长23.0%，增速比去年同期提高5.1个百分点。
• 风电发电量增速大幅回落：风电发电量653亿千瓦时，同比增长2.4%，增速比去年同期下降37.7个百分点。
• 用电量增速回落：全社会用电量11063亿千瓦时，同比增长4.5%，增速比去年同期下降8.8个百分点。
• 第二、第三产业用电增速显著放缓：第二产业用电量同比增长1.2%，第三产业用电量同比增长10.4%，增速分别比去年同期下降10.3和8.4个百分点。
• 城乡居民生活用电增速较快：城乡居民生活用电量同比增长11.1%，增速比去年同期下降4.1个百分点。
• 行业投资评级为“中性”：鉴于火电仍占总发电量的七成以上，且煤炭价格高位，分析师维持电力行业“中性”评级，建议关注电力改革进展。

关键信息

1. 发电量与用电量数据

2. 发电设备利用小时

3. 新增发电生产能力

4. 电力投资情况

行业策略

• 电力市场化改革：政府工作报告提出，深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降10%。
• 新能源汽车补贴调整：财政部等四部门联合发布通知，对新能源汽车补贴标准和技术要求进行调整，适当提高技术指标门槛，降低补贴标准，分阶段释放压力。
• 政策导向：此次调整旨在推动新能源汽车产业高质量发展，通过“做减法”和“做加法”相结合，优化补贴清算制度，强化监管机制。

风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推进不及预期；
3. 原材料价格和人工成本大幅上涨。

分析师承诺

冀丽俊承诺以独立、客观的态度出具报告，依据公开信息来源，不与报告中的具体推荐意见或观点存在利益关联。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，分别代表股价表现强于或弱于基准指数。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，分别代表行业基本面看好、稳定或看淡。

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