2018年10月电力行业月报：发电量增速环比回落-20181031-上海证券-13页

报告摘要

2018年1-9月，中国电力生产业整体保持增长态势，发电量与用电量均实现同比增长。同时，行业面临煤炭价格高位运行、新增发电能力同比减少等挑战，但新能源利用小时数上升、弃风弃光率下降等积极因素也显现出来。电力行业投资评级维持“中性”，建议关注电力改革进展和利用小时增加带来的盈利改善。

发电量增长：
9月全国规模以上电厂发电量同比增长4.6%，1-9月累计发电量同比增长7.4%。火电发电量同比增长6.9%，增速环比提升；水电发电量同比增长4.4%，增速大幅提高；核电和风电分别同比增长13.9%和25.3%。
用电量增长：
9月全社会用电量同比增长8.0%，1-9月累计用电量同比增长8.9%，创6年来新高。第二、第三产业及居民生活用电量均实现增长，其中第三产业用电增速最快，达13.5%。
发电设备利用小时数上升：
1-9月全国发电设备累计平均利用小时为2905小时，同比增长94小时。火电、水电、核电和风电设备利用小时均有所提升，其中风电增长显著。
新增发电能力同比减少：
1-9月全国基建新增发电生产能力7966万千瓦，同比减少1373万千瓦。水电、火电和太阳能发电同比减少，核电和风电略有增加。
电力市场交易电量增长：
上半年全国电力市场交易电量累计8024亿千瓦时，同比增长24.6%，占全社会用电量的24.8%。可再生能源电价有所下降，市场交易机制逐步完善。
行业投资评级：
电力行业投资评级维持“中性”，主要由于火电仍占总发电量的七成以上，煤炭价格高位运行对盈利形成压力。

全国发电量：
9月发电量5483.10亿千瓦时，同比增长4.6%；1-9月累计发电量50362亿千瓦时，同比增长7.4%。
分类型发电量：
- 火电：36918亿千瓦时，同比增长6.9%
- 水电：8326亿千瓦时，同比增长4.4%
- 核电：2089亿千瓦时，同比增长13.9%
- 风电：2676亿千瓦时，同比增长25.3%

全国用电量：
9月全社会用电量5742.37亿千瓦时，同比增长8.0%；1-9月累计用电量51061亿千瓦时，同比增长8.9%。
分产业用电量：
- 第一产业：555亿千瓦时，同比增长9.8%
- 第二产业：34714亿千瓦时，同比增长7.3%
- 第三产业：8259亿千瓦时，同比增长13.5%
- 城乡居民生活用电：7534亿千瓦时，同比增长11.5%

新增发电能力：
1-9月新增7966万千瓦，同比减少1373万千瓦。其中核电和风电同比增加，水电、火电和太阳能发电同比减少。
投资情况：
- 电源工程完成投资1696亿元，同比下降1.8%
- 水电投资同比增长19.0%，核电增长4.8%，风电下降12.9%
- 清洁能源投资占比达69.0%，同比下降2.4个百分点
- 电网工程完成投资3373亿元，同比下降9.6%

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股票投资评级：
- 增持：股价强于基准指数20%以上
- 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
- 中性：股价介于基准指数±10%之间
- 减持：股价弱于基准指数10%以上
行业投资评级：
- 增持：行业指数强于基准指数5%
- 中性：行业指数介于基准指数±5%之间
- 减持：行业指数弱于基准指数5%