电力体制改革研究系列二_风物长宜放眼量--由交易制度延伸开的售电改革深度思考_22页_1mb

电力体制改革研究系列二：广东售电公司改革分析总结

核心内容概述

本文围绕广东省售电侧改革展开，重点分析了售电公司参与电力市场化交易的现状、交易规则及其对售电公司盈利的影响，并结合国内外售电侧改革经验探讨未来售电市场的前景及投资建议。

主要观点与关键信息

广东售电侧改革现状

• 广东售电侧改革进展迅速，成为全国售电侧改革的先行者。
• 2016年3月~6月，广东省电力交易中心进行了四次竞价交易，售电公司主导了交易电量的73%。
• 售电公司获得的购电价差平均为-0.125元/kWh，而售电价格仅下调0.01~0.02元/kWh，售电公司从中获得超过0.1元/kWh的高额利润。

交易规则解析

• 高低匹配原则：用户与发电企业均申报与目录电价的价差，价差对为负时成交。
• 75%电价返还机制：原机制下，售电公司可获得25%的价差返还，6月调整为50%返还。
• 交易博弈：在交易规则下，大成交量对应低利润，小成交量对应高利润。售电公司与发电企业需在“走量”与“走价”之间权衡。

交易结果分析

• 前四次交易中，售电公司和大用户通过“走量”策略获得的最终结算价差并未达到预期，部分售电公司未能实现“暴利”。
• 6月调整返还系数后，发电企业报价有所上升，售电公司购销价差也有所提升。
• 交易制度的调整未必导致售电公司盈利空间缩窄，因发电侧仍有降价动力。

售电市场前景

• 长期来看，售电市场将更加开放，客户议价能力增强，售电公司的超额收益将逐渐向正常收益过渡。
• 售电公司的核心竞争力在于提供优质低价电力及多样化增值服务，未来市场潜力巨大。

国外售电公司发展经验

• 国外售电侧改革通常以“长协为主、现货为辅”模式，强调服务属性和客户关系管理。
• 售电公司通过分时段、不分时段套餐、能效服务、信息化管理、大数据分析等方式提升竞争力。
• 售电侧改革是一项复杂的系统工程，需逐步推进，引入竞争机制，促进公平与效率。

未来售电公司核心竞争力

保证优质低价电力

• 拥有低成本电源（如水电、高效燃煤电站）的售电公司具备价格优势。
• 售电公司可通过双边交易和长协模式，实现稳定的低价电力供应。

提供多样化增值服务

• 售电公司应从单一售电向综合能源服务转型，包括：
  • 用电套餐：提供分时、不分时等多样化的用电方案。
  • 能效改造：通过合同能源管理、节能项目等方式提升用户能效。
  • 信息化服务：为用户提供用电数据分析和节能建议。
  • 智能系统与互联网服务：如智能电表管理、大数据分析、APP实时监测等。
  • 电能质量与安全服务：提供配电网运营、电能质量保障等。

投资建议

公用事业板块

• 桂冠电力：与广西电网合作，共享广西电改红利，具备丰富的水电资源，有望在售电市场中占据优势。
• 韶能股份：水电业绩增长迅速，售电公司进入拓展期，具备较强的盈利能力。

电力设备及新能源板块

• 智光电气：已入围广东售电公司目录，具备较强的售电资源和用电服务布局，未来可受益于广东售电市场扩容。
• 北京科锐：参股贵安新区配售电公司，积累配售电经验，同时布局军工领域，有望在军民融合政策中受益。
• 科陆电子：参与深电能售电公司，布局售电及能源服务，电表业务中标稳定，充电桩业务首次入围国网招标，具备增长潜力。

风险提示

• 电改推进不及预期，可能影响售电公司盈利空间。

投资评级

• 领先大市-A：整体看好售电侧改革前景及相关企业的发展潜力。
• 维持评级：对部分企业维持原有评级，认为其在售电市场中仍具竞争力。

结论

广东售电侧改革虽在短期内带来售电公司的高额收益，但长期来看，市场竞争加剧将促使售电公司向多样化服务转型，提升其核心竞争力。售电侧改革的红利将逐步释放，未来市场前景广阔，值得关注。