20210825-华安证券-华测检测-300012.SZ-盈利能力继续提升_加码新兴行业资本开支_4页_742kb

报告摘要

华测检测发布2021年中报，显示公司盈利能力继续提升，且在新兴行业资本开支方面加大投入，体现出其在检测行业中的竞争优势和战略前瞻性。分析师维持“买入”评级，认为公司未来有望成长为国际化检测巨头。

业绩表现符合预期：2021年上半年公司实现营收18.08亿元，同比增长35.08%；归母净利润3.01亿元，同比增长56.67%。其中，Q2营收10.47亿元，同比增长18.67%；归母净利2.01亿元，同比增长12.33%。
盈利能力提升：净利润复合增速达32.21%，高于收入端复合增速16.99%，反映出公司精细化管理能力显著增强。
下半年业绩有望回升：Q2净利润增速低于营收增速，主要由于2020年同期社保、房租减免带来的高利润基数，预计下半年基数效应减弱，四季度利润增速有望恢复至20%以上。
加码新兴行业：公司资本开支2.69亿元，占营收14.87%，主要用于食品、医学、5G、汽车检测方向，显示其对新兴行业的重视与布局。
国际化战略推进：公司通过收购灏图40%股权成为控股股东，拓展日化用品和食品领域服务；同时与德国易马集团签订收购意向书，增强与汽车检测业务的协同性，加速国际化进程。
行业趋势判断：检测行业具有长期成长性与弱周期性，是孕育超级成长股的赛道。随着国内产业结构性升级，公司具备较强的竞争优势。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	35.68	42.93	51.24	61.60
归属母公司净利润（亿元）	5.78	7.86	9.75	12.60
净利润同比增长率 (%)	21.2%	36.1%	24.1%	29.2%
毛利率 (%)	50.0%	51.8%	51.8%	52.7%
ROE (%)	15.4%	17.4%	17.7%	18.7%
每股收益 (元)	0.35	0.47	0.58	0.75
P/E	79.25	59.99	45.97	35.57
P/B	12.22	10.43	8.16	6.64
EV/EBITDA	51.79	43.43	33.51	26.03

行业定位：检测行业具备长期成长性与弱周期性，是培育超级成长股的重要赛道。
竞争优势：公司具备卓越的战略规划与精细化管理能力，通过规模效应和管理手段在竞争中占据优势。
资本开支：2021年H1资本开支2.69亿元，重点布局食品、医学、5G、汽车检测领域，推动业务多元化。
并购与扩张：收购灏图40%股权，成为控股股东，拓展全产业链一站式服务；与德国易马集团签订收购意向书，增强国际竞争力。
财务健康：资产负债率持续下降，从2020年的29.7%降至2023年的23.3%，偿债能力稳步增强；流动比率和速动比率逐步提升，显示公司流动性状况良好。