20260125-国信期货-热卷月报_供需双弱_宏观主导走势_6页_2mb

国信期货热卷月报总结

核心内容

2026年1月，热卷市场呈现区间震荡走势，整体表现较弱。市场供需双弱，主要受季节性淡季影响，尽管热卷需求具有一定韧性，但建材需求疲软，导致整体钢材需求偏弱。库存虽有所回落，但同比仍处于高位，反映出去年高产量带来的库存压力。

热卷价格波动不大，主要受到宏观情绪的影响。1月初，原料在高库存背景下基差较大，随着市场情绪回暖及钢厂补库预期，热卷价格出现反弹。然而，随着原料基差修复，热卷价格随之回落。

主要观点

• 供需状况：热卷供应维持在相对高位，但同比有所回落；冷轧卷板供应同比明显增加。整体钢材供需矛盾不大，市场处于“上下两难”状态。
• 库存变化：1月份热卷库存季节性回落，但同比仍偏高。库存压力主要来自去年高产量，当前库存已连续回落，预计近期有望回到同比正常水平。2月份库存将季节性回升，需关注同比变动情况。
• 需求表现：家电、汽车、船舶等终端需求有所增强，支撑热卷需求。但房地产、基建及固定资产投资同比回落，拖累建材需求。预计2026年板材需求将继续增长，建材需求仍将继续回落，国内钢材总需求维持弱势。
• 宏观主导：热卷价格走势主要由宏观情绪主导，受政策、经济数据及市场预期影响较大。

关键信息

供应分析

• 1月份热卷周度产量维持在300万吨-310万吨之间。
• 螺纹钢产量环比基本持平，同比处于近几年最低水平。
• 冷轧卷板供应同比明显增加，热卷整体供应压力不大。

库存分析

• 1月份热卷库存季节性回落，但同比增加较多。
• 五大材合计库存增加量主要来自热卷，其他品种库存同比基本持平。
• 热卷库存年初较高，主要是受去年高产量影响，当前库存已连续回落，预计近期有望回归正常水平。
• 2月份库存大概率季节性回升，需关注同比变化。

需求分析

• 家电产量：2025年11月空调产量同比下降23.6%，彩电产量同比下降4%，冰箱产量同比增长9.6%。
• 汽车产量：2025年9月汽车产量同比下降2%，但整体仍保持一定韧性。
• 钢材出口：2025年11月钢材出口量约9980万吨，同比微增70万吨，环比小幅增强，支撑了钢材需求。
• 2月份面临春节，需求或出现探底回升，但仍是季节性淡季，供需预计延续弱势。

展望

2月份热卷市场仍处于季节性淡季，供需预计延续弱势，市场走势仍将主要受宏观情绪主导。建议关注库存同比变动情况以及宏观政策动向，以判断后续价格走势。

重要声明

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