20260531-宝城期货-假期点评_20260531_9页_304kb

中国华能集团·长城证券旗下期货公司——宝城期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由中国华能集团与长城证券旗下期货公司——宝城期货发布，主要分析了近期金融期货、黑色板块、能源化工板块及农产品板块的市场走势。报告从多空因素、供需格局、库存变化、成本支撑、政策影响等角度出发，为投资者提供市场判断与趋势预测。

金融期货板块

股指期货

• 利多因素：
  • 政策面发力扩大内需，扶持新质生产力，稳定股市基本面。
  • 增量资金持续净流入A股。
• 利空因素：
  • 美联储加息预期升温，压制估值端。
  • 中东地缘局势不确定性增加。
• 主导逻辑：政策面持续利好及资金净流入支撑股指，但美联储加息预期和地缘风险压制估值，预计短期内股指期货区间震荡为主。

国债期货

• 利多因素：
  • 内需有效需求不足，未来货币政策偏宽松。
  • 中东地缘不确定性仍存，国债避险需求上升。
  • A股连续回调，国债避险需求增强。
• 利空因素：
  • 宏观经济具有韧性，短期内全面降息紧迫性不强。
  • 美联储加息预期升温，引发全球流动性收紧预期。
• 主导逻辑：中长期货币政策偏宽松支撑国债，但短期降息预期不强，预计国债期货震荡整理为主。

黑色板块

沪铜

• 利多因素：
  • 中长线供应收缩预期。
• 利空因素：
  • 美伊局势反复。
  • 美联储加息预期升温。
• 主导逻辑：短期宏观预期走弱压制铜价，但中长线供不应求给予支撑，预计铜价震荡寻底，关注10.5万关口多空博弈。

沪铝

• 利多因素：
  • 海外供应紧张。
  • 海外低库存。
• 利空因素：
  • 国内高库存。
  • 宏观氛围走弱。
• 主导逻辑：海外支撑较强，但国内高库存压制沪铝走势，预计沪铝延续弱势，走势震荡偏弱。

螺纹钢

• 利多因素：
  • 库存持续去化，部分地区偏低。
  • 双焦强势带来成本支撑。
• 利空因素：
  • 周度表需环比下降，下游表现低迷。
  • 周产量环比增加，供应压力上升。
• 主导逻辑：供需格局走弱，库存降幅收窄，需求疲软，钢价承压，预计震荡寻底，关注出口表现。

热轧卷板

• 利多因素：
  • 钢价下行后内外价差扩大，出口有所好转。
  • 周产量环比下降，供应压力缓解。
  • 双焦成本支撑。
• 利空因素：
  • 库存延续累库，去化压力未退。
  • 周度表需回落，下游行业矛盾未解。
• 主导逻辑：供需两端均走弱，库存偏高，需求疲软，预计震荡寻底，关注出口表现。

铁矿石

• 利多因素：
  • 钢厂盈利尚可，矿石终端消耗维持高位。
  • 海运费高企，成本端支撑。
• 利空因素：
  • 淡季钢市矛盾易累积，需求增量有限。
  • 国内港存高企，供应压力未退。
• 主导逻辑：供应高企，需求趋于触顶，预计矿价震荡偏弱，关注钢材表现。

能源化工板块

橡胶（RU）

• 利多因素：
  • 青岛地区库存周环比小幅去库。
  • 天胶进口到港偏紧。
  • 天胶产区开割，但增量有限。
• 利空因素：
  • 轮胎开工稳中有降，内外销淡季偏弱。
  • 成品库存偏高，刚需采购为主。
• 主导逻辑：短期供弱需稳，天气与成本支撑胶价，预计后市橡胶期货维持震荡企稳走势。

原油（SC）

• 利多因素：
  • 美国原油库存下降，减产预期。
  • 北半球夏季需求高峰临近。
  • IEA预测第二季度库存缺口。
• 利空因素：
  • 美国原油产量维持高位。
  • 原油净多持仓量下降。
  • 需求端疲软，成品油库存累积。
• 主导逻辑：供需回归基本面，美国产量高位压制，预计原油期货维持震荡偏弱走势。

甲醇（MA）

• 利多因素：
  • 港口库存延续去库，降至年内低位。
  • 国内煤制甲醇开工率高，利润丰厚。
• 利空因素：
  • 国内甲醇自给率高，对外依存度低。
  • 下游需求疲软，MTO利润亏损。
• 主导逻辑：供应端内强外弱，需求端承压，预计甲醇期货震荡偏弱。

农产品板块

大豆

• 利多因素：
  • 中美贸易协议预期。
  • 美豆压榨需求旺盛。
  • 厄尔尼诺发展变化。
  • 生物燃料需求预期。
• 利空因素：
  • 巴西大豆创纪录丰产。
  • 阿根廷天气改善。
  • 美豆出口低迷。
  • 进口到港压力及储备大豆拍卖。
• 主导逻辑：美豆面临南美丰产压力，但政策和生物燃料需求提供中长期支撑，预计豆一、豆二短期震荡，豆一底部稳固，豆二供强需弱。

粕类

• 豆粕：
  • 进口成本支撑。
  • 春播天气题材。
  • 油厂豆粕库存低位。
  • 需求疲软，饲料企业采购谨慎。
  • 短期震荡偏弱，后期关注南美出口节奏、中美贸易协议及养殖利润修复。
• 菜粕：
  • 国内进口菜籽到港量增加。
  • 沿海油厂压榨量创历史新高。
  • 港口库存高位，现货流通宽松。
  • 下游需求疲软，采购意愿低迷。
  • 短期区间震荡，关注菜籽到港节奏、蛋白原料替代及水产需求恢复。

油脂

• 豆油：
  • 美国生柴政策支持。
  • 美国豆油库存低于预期。
  • 国内进口成本支撑。
  • 国内豆油出口预期。
  • 短期累库压力，中长期政策和旺季预期支撑。
• 棕榈油：
  • 印尼B50生柴计划及马来西亚B15政策即将实施。
  • 厄尔尼诺预期持续发酵。
  • 印尼棕榈油出口管制。
  • 短期出口疲软与库存高企压制价格弹性，中长期预期支撑价格重心上移。
• 菜籽油：
  • 加拿大油菜籽春播进度落后。
  • 欧盟油菜籽减产预期。
  • 生物燃料政策驱动压榨需求。
  • 短期累库压力，中长期减产预期支撑价格震荡偏强。

其他信息

• 公司简介：宝城期货隶属于中国华能集团与长城证券，具有投资咨询业务资格（证监许可【2011】1778号）。

• 联系方式：

  • 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼
  • 咨询热线：400 618 1199
  • 邮箱：[email protected]

• 投资咨询部成员：

  • 闾振兴（F03104274, Z0018163）
  • 涂伟华（F3060359, Z0011688）
  • 陈栋（F0251793, Z0001617）
  • 毕慧（F0268536, Z0011311）
  • 胡芳（F0239140, Z0023564）

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负责。