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中泰期货股份有限公司原木周报总结

核心内容概览

本报告由高萍与杨心宇撰写，分析了2026年5月原木市场情况，涵盖原木供需、价格波动、成本与利润以及市场趋势等多个方面。

主要观点

1. 原木综述

• 供给：
  • 2026年4月，中国针叶原木进口总量约为220.36万立方米，环比增加16.76万立方米，累计同比减少7.47%。
  • 新西兰针叶原木到港量较上周减少33.5万方，周环比减少18.8万方，预计下周到港量约为33.5万方，整体呈现累库趋势。
• 需求：
  • 2026年5月18日至24日，全国周度出货量为39.55万方，环比下降4.55%，山东、江苏等主要地区需求持稳。
  • 行业整体仍处于内卷状态，头部企业订单好转主要源于抢占中小厂份额，而非行业需求扩张。
• 库存：
  • 全国库存为338.75万方，较上周增加8.75万方，整体呈现震荡累库趋势。
  • 山东库存为178.8万方，江苏库存为90.3万方，均较上周有所增加。

2. 原木平衡表解析

• 供给：
  • 2026年5月22日，新西兰原木到港量为9条，共18.8万方，较上周减少34条，周环比下降36%。
  • 2026年4月，新西兰原木到港量为13条，共52.3万方，环比下降33.5万方。
• 需求：
  • 2026年5月22日，全国日均出货量为39.55万方，环比下降4.55%。
  • 表需为10.05万方，较上周下降54.75%。
• 库存：
  • 2026年5月22日，全国库存为338.75万方，环比增加8.75万方。
  • 分树种库存：辐射松为287.5万方，云杉为17.5万方，北美材为33.75万方，总库存为338.75万方。

3. 原木供需解析

• 供应端：
  • 新西兰预计离港量和港口发运量均有所波动，4月离港量为215万方，环比下降6.8万方。
  • 原木到港量累计同比呈现下降趋势，5月预计下降25万方。
• 需求端：
  • 港口日均出库量整体呈下降趋势，1-4月累计同比减少约15%。
  • 原木下游需求疲软，订单修复有限，行业整体处于内卷状态。

4. 原木成本利润

• 成本：
  • 2026年5月，辐射松进口成本为1047元/吨，云杉为1304元/吨，成本持稳。
  • 成品成本：辐射松3m木方为1362元/吨，4m木方为1386元/吨，云杉3m木方为1946元/吨，4m木方为2005元/吨。
• 利润：
  • 进口利润：辐射松为-35元/吨，云杉为-104元/吨，利润下降。
  • 成品利润（山东）：辐射松3m木方为-72元/吨，4m木方为-116元/吨，云杉3m木方为-136元/吨，利润稳定。

5. 原木价格与价差

• 价格：
  • 外盘报价：新西兰辐射松CFR报价涨至125-131美元/JAS方，云杉为140欧元/方，价格持稳。
  • 现货价格：辐射松3.9m中A价格为810元/方，云杉11.8m统货价格为1200元/方，价格震荡偏强。
  • 盘面价格：LG2607为808.5元/方，LG2609为817.5元/方，价格震荡。
• 价差：
  • 现货价差：辐射松3.9m中A-云杉11.8m为-390元/方，辐射松3.9m中A-3.9m大A为-50元/方，价差稳定。
  • 盘面价差：LG2607-LG2609为-9元/方，价差稳定。
  • 基差：辐射松3.9m中A-LG2607为1.5元/方，辐射松5.9m中A-LG2607为11.5元/方，云杉11.8m-LG2607为391.5元/方，基差稳定。

关键信息

• 供需关系：
  • 供应端新西兰发运及对华直发量环比下降，国内到港区域分化。
  • 需求端整体持稳，但终端需求疲软，订单修复有限。
• 库存情况：
  • 全国库存持续累库，辐射松和北美材补库明显。
• 价格走势：
  • 现货价格震荡偏强，但盘面价格可能受后续到港量增加影响而转向供需偏弱。
• 成本与利润：
  • 成本端博弈激烈，外盘上调报价，进口利润略走弱。
  • 成品利润稳定，但受成本影响，利润空间有所压缩。

未来预期

• 基本面：原木市场整体震荡偏弱，太仓略强，其他市场偏弱，结构分化明显。
• 盘面逻辑：供应减少，需求持稳，库存增加，成本支撑强弱交替。
• 整体预期：盘面仍维持一定盘整水平。

总结

本报告详细分析了2026年5月原木市场供需、价格、成本与利润等关键指标，指出市场整体处于震荡偏弱状态，供应减少、需求持稳、库存增加，成本支撑强弱交替，未来市场可能面临供需偏弱压力。