20260531-光大期货-白糖策略月报_48页_1mb

光期研究：白糖策略月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年5月白糖市场的走势及主要影响因素，包括原糖、郑糖、进口数据、巴西与印度的生产与出口情况，以及泰国和欧盟的市场表现。报告指出，原糖价格在5月呈现先反弹后大幅回落的趋势，而郑糖则因市场供需博弈出现震荡行情。

主要观点

原糖走势

• 5月原糖期价先反弹后大幅回落，主要由于全球食糖过剩预期增强，中国和欧盟产糖量增加，而消费量基本持平。
• 2025/26榨季全球食糖过剩量预计为680万吨，较之前预估上调100万吨。
• 2026/27榨季全球食糖过剩量预计为140万吨，较上次预估上调30万吨。
• 市场担忧随着巴西生产高峰期来临，糖和乙醇产量可能同步增长，导致供应增加，压低价格。

郑糖走势

• 5月国内基本定产，6月进入纯销售季节，下游采购以稳为主。
• 期货市场分歧加大，主力合约持仓仍高达68万手，期价在5330-5430元/吨区间震荡。
• 空头认为国内丰产及进口糖持续到港将增加供应，多头则依赖天气升水、通胀预期和成本支撑。
• 短期郑糖震荡加剧，但随着供应宽松，价格重心有望小幅下移。

关键信息

原糖价格

• 原糖价格在5月震荡下行，市场持续寻找新的支撑。

国内现货价格

• 广西制糖集团报价区间为5320~5420元/吨。
• 云南制糖集团报价5140~5190元/吨。
• 加工糖厂主流报价区间为5760~6050元/吨。

进口情况

• 2026年4月份我国进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨。
• 2026年1-4月累计进口食糖65.29万吨，同比增加36.97万吨。
• 2025/26榨季截至4月底，累计进口食糖241.55万吨，同比增加67.06万吨。

糖浆及预拌粉进口

• 2026年4月进口糖浆和白砂糖预混粉14.27万吨，同比增加5.75万吨。
• 1-4月累计进口40.64万吨，同比增加12.82万吨。
• 2025/26榨季累计进口70.61万吨，同比减少21.13万吨，降幅23%。

巴西市场

• 巴西中南部糖产量在2026年5月16日达到4800万吨，同比增长显著。
• 巴西糖醇比在2026年5月16日为40.34%，低于去年同期的45.69%。
• 巴西食糖出口量在2026年4月为118万吨，2025/26榨季出口量有所波动，但总体保持在较高水平。
• 巴西港口待装运食糖数量和最大等待天数均有所变化，显示出物流压力。

印度市场

• 印度糖产量在2025年有所增长，但出口量波动较大，显示市场不确定性。
• 甘蔗种植面积持续扩大，2025/26榨季种植面积预计为580万公顷。
• 甘蔗收购价格持续上涨，2025/26榨季收购价格为355卢比/百公斤。

泰国市场

• 泰国糖产量在2026年有所增长，出口量也呈现波动趋势。
• 压榨进度显示，泰国糖产量在2026年逐步增加，显示生产逐渐进入高峰期。

欧盟市场

• 欧盟27国糖产量和消费量基本持平，进口量有所波动。
• 期末库存显示，市场供应相对稳定。

市场展望

• 原糖：未来关注原油与美元走势、巴西糖醇比变化，以及印度季风雨对下榨季的影响。
• 郑糖：短期震荡加剧，但价格重心有望随供应宽松小幅下移。
• 巴西：随着生产高峰期的到来，糖和乙醇产量可能同步增长，需密切关注。
• 印度：种植面积扩大，但出口量波动较大，需关注季风雨对产量的影响。
• 泰国：压榨进度显示产量逐步增加，出口量维持波动。
• 欧盟：供应相对稳定，但需关注进口与出口变化。

结论

白糖市场在2026年5月表现出明显的供需博弈，原糖继续寻底，郑糖震荡加剧。巴西、印度、泰国和欧盟的市场动态对全球白糖价格产生重要影响，未来需密切关注这些地区的生产、出口及天气等因素。