20170103-兴业证券-建筑材料行业周报_持续推荐鲁阳节能_关注环保高压下的京津冀主题性机会_11页_1mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为建筑材料行业2017年投资策略分析，重点分析了水泥和玻璃行业的基本面变化、核心公司表现及投资建议。报告指出，2017年初行业进入淡季，但部分公司因政策支持及市场需求增长仍具备投资价值。分析师推荐关注岩棉、顶墙、京津冀等主题性机会，并对重点公司进行详细分析。

主要观点

1. 本周投资策略

• 水泥行业：进入淡季，但板块整体“远虽忧近无虑”。建议关注水泥价格波动和错峰生产执行情况，尤其是3月前可适当参与水泥博弈。
• 玻璃行业：市场信心增强，价格高位企稳，库存增长缓慢，建议关注环保政策对需求的影响及企业产能利用率。

2. 重点公司推荐逻辑

鲁阳节能

• 核心观点：小市值、高成长品种，17年预计净利润增长26倍，岩棉行业需求释放明显，市场份额有望提升。
• 增长预期：预计16-17年净利润分别为1.1亿和1.6亿，对应PE分别为40倍和26倍，建议“买入”。

友邦吊顶

• 核心观点：深耕顶部空间，受益于消费升级，具备增长潜力。
• 增长预期：预计16-18年EPS分别为1.67、2.21和2.78元，维持“买入”评级。
• 员工持股与定增：实施完毕，成本73.54元/股和66.2元/股，增强企业稳定性。

冀东水泥

• 核心观点：风险逐渐释放，17年业绩值得期待，区域需求维持高位。
• 盈利预期：预计17年利润贡献至少20-25亿，若价格表现好，盈利弹性大。
• 估值预期：当前估值在10倍附近，未来可能进一步降低。

关键信息

本周行业数据

• 水泥均价：318.5元/吨，环比下降0.05%，同比上涨30.0%。
• 水泥库容比：63.3%，环比下降2.1个百分点，同比下降13个百分点。
• 玻璃均价：1502元/吨，环比上涨0.3%，同比上涨28%。
• 玻璃库存：3084万重箱，环比增加0.4%，同比下降5.1%。
• 玻璃产能利用率：73.26%，环比持平，同比上涨3.15%。

重点公司数据

行业基本面变化

• 水泥行业：
  • 全国水泥价格环比下降0.05%，主要下跌区域为江西、浙江、云南等地。
  • 企业发货量环比下降10%，部分企业开始执行错峰生产，预计春节期间库存维持低位。
• 玻璃行业：
  • 市场价格高位企稳，库存增长低于预期，市场信心增强。
  • 雾霾天气影响华北和华东地区运输，部分厂家库存增加较快。
  • 环保政策促使部分加工企业提前停产，减少终端需求。

投资建议

• 水泥板块：短期关注错峰生产执行情况，长期关注区域需求和价格表现。
• 玻璃板块：受益于原材料上涨和库存控制，建议关注龙头企业及环保政策影响下的结构性机会。
• 重点推荐：鲁阳节能、友邦吊顶、冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、长海股份等，部分公司维持“买入”或“增持”评级。

风险提示

• 水泥行业受季节性需求影响较大，需关注货币政策及错峰生产执行力度。
• 玻璃行业受环保政策影响，部分区域出现提前停产，需警惕库存压力。
• 部分公司存在财务及管理费用下降空间，但需关注行业政策变化及市场环境波动。

结论

本报告认为，2017年建筑材料行业整体面临淡季，但部分细分领域如岩棉、顶墙、京津冀水泥等仍有增长潜力。建议投资者关注政策驱动型机会及高成长企业，同时留意市场风险与行业波动。