20170409-招商证券-招_财_周报_江西_京津冀已相继兑现_本月重点关注西北区域需求超预期_17页_2mb_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告为招商证券发布的《招“财”周报（2017.4.3-2017.4.9）》，主要分析了2017年4月上旬建材行业的市场表现及投资前景，重点涵盖水泥、玻璃及玻璃纤维三大子行业。整体对建材行业投资评级为“中性”，认为行业基本面稳定，但存在一定的风险因素。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比上涨0.97%，主要上涨区域为北京、石家庄、唐山、邢台和福建等地，涨幅20-30元/吨；广西价格回落，低标号袋装水泥下调10-15元/吨。
• 区域表现：
  • 江西：已开始第一轮提价，预计4月中旬再次提价，建议持续关注。
  • 京津冀：受益于“雄安机遇”，水泥需求长期保持增长。
  • 西北地区：甘肃（祁连山）、青海（金圆股份）、宁夏（宁夏建材）需求具备超预期空间，建议重点关注。
• 库存情况：全国水泥库容比为59.13%，环比小幅下降0.13%。熟料库存整体偏低，部分区域库存略有上升。
• 停窑情况：多个地区执行限产或停窑政策，如华北、东北、华东、西南、西北等，旨在控制产能、缓解供需矛盾。
• 行业展望：预计2017年水泥均价略有上涨，全年利润有望达650亿元，增速在20%以上，行业整体具备投资机会。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价为1472元，环比上涨4元，同比上涨289元。沙河地区库存快速增加，市场信心回落。
• 成本变化：纯碱价格大幅下调，带动玻璃企业盈利改善，但沙河库存增加对周边市场形成压力。
• 产能情况：2017年4月7日，浮法玻璃产能利用率为72.28%，环比微降0.05%，同比上涨4.12%。在产产能为92964万重箱，环比增加-60万重箱，同比增加8202万重箱。
• 需求变化：房地产、汽车等下游行业需求略有波动，出口市场表现疲软。
• 行业展望：预计2017年玻璃需求下滑5%-8%，新增供给近10%，行业利润可能低于2016年，价格走势以僵持为主，上行压力较大。

玻璃纤维行业

• 行业回顾：近期玻璃纤维价格小幅上涨，但整体提价时机尚未成熟。
• 供需分析：全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%（新增30万吨），供需相对稳定。
• 投资观点：认为上半年提价概率不高，提价对龙头企业（如中国巨石、泰山玻纤）影响较大。

关键信息

重点推荐公司

1. 中材科技：

   • 新材料龙头，风电装机回暖，气瓶业务减亏。
   • 泰山玻纤新老产能交换后生产成本降低，两材合并解决同业竞争问题。
   • 预计2017年利润达7亿元，2018年有望达10亿元。
   • 2017-2019年EPS分别为0.87/1.24/1.43元，目标价26元，给予2017年30倍估值。

2. 伟星新材：

   • 塑料管道行业龙头，受益于集中度提升和消费升级。
   • PPR与PVC收入快速增长，推出新产品净水装置，进军防水材料。
   • 预计2017-2019年EPS为1.00/1.21/1.39元，目标价25元，给予2017年25倍估值。

风险提示

• 宏观经济增速下滑超预期。
• 行业竞争过于激烈。
• 新业务拓展不顺利。

行业投资评级

• 行业整体投资评级：中性。
• 投资评级定义：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

联系信息

• 分析师：卢平（S1090511040008）
  • 电话：021-68407841
  • 邮箱：luping@cmschina.com.cn
• 联系人：
  • 郑晓刚：zhengxiaogang@cmschina.com.cn
  • 戴亚雄：daiyaxiong@cmschina.com.cn

图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1-3：主要指数与建材子行业市场行情
  • 图4-11：水泥价格与库存变化
  • 图12-16：玻璃价格、成本及产能变化
  • 表1-6：行业资讯、公司公告、水泥市场、玻璃产能、库存及下游需求数据

• 数据来源：

  • 贝格数据、wind、数字水泥网、玻璃信息网、公司公告、招商证券

正文目录结构

1. 市场回顾与资讯
2. 水泥行业周回顾
3. 玻璃行业周回顾
4. 玻璃纤维
5. 重点推荐公司
6. 近期工作

分析师承诺

• 所有分析师承诺报告内容清晰、准确反映个人研究观点。
• 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

重要声明

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