> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货股份有限公司 纸浆及胶版印刷纸周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年7月26日纸浆及胶版印刷纸市场情况，涵盖供需变化、价格走势、成本利润以及市场展望。整体市场呈现供应稳定、需求疲软、库存高位的态势，价格和价差震荡为主。 ## 主要观点 - **供应端**：国产纸浆产量小幅减产，但市场货源充足，进口量略有下降，尤其是阔叶浆进口量减少明显。整体供应保持稳定，但存在不确定性。 - **需求端**：下游需求处于传统淡季，开工率偏低，采购以刚需为主，实际成交未见明显放量。成品纸库存持续累库，需求疲软。 - **价格与价差**：现货价格震荡，盘面价格持稳。针阔价差持续收缩，基差相对稳定，整体价格缺乏明显上涨动力。 - **成本与利润**：国产浆成本持稳，进口浆成本有所增加。成品纸利润有所好转，但部分品种仍面临降价压力。 ## 关键信息 ### 1. 纸浆与胶版印刷纸综述 - **供应**： - 国产阔叶浆产量：26.00万吨（环比-0.20万吨，累计同比+16.30%） - 国产化机浆产量：24.70万吨（环比-0.10万吨，累计同比+0.63%） - 进口纸浆总进口量：291.6万吨（环比-7.70万吨，累计同比-0.62%） - 针叶浆进口量：76.8万吨（环比+4.40万吨，累计同比+3.45%） - 阔叶浆进口量：126万吨（环比-11.70万吨，累计同比+0.17%） - 针叶木片进口量：1.7万吨（环比-4.30万吨，累计同比+35.67%） - 阔叶木片进口量：118.9万吨（环比-5.10万吨，累计同比+5.43%） - **需求**： - 纸浆需求量（周）：85.52万吨（环比-0.57万吨，累计同比+1.34%） - 下游产量： - 生活用纸：30.72万吨（环比+0.13万吨，累计同比+0.41%） - 双胶纸：17.89万吨（环比0万吨，累计同比-3.16%） - 铜版纸：8.40万吨（环比0万吨，累计同比+0.60%） - 白卡纸：36.53万吨（环比-0.84万吨，累计同比+3.68%） - **库存**： - 港口库存：226.9万吨（环比+2.60万吨，累计同比+16.70%） - 仓单库存：353703吨（环比+5726吨，累计同比+113491吨） - 总库存：262.27万吨（环比+3.17万吨，累计同比+28.05%） - 下游成品库存：133.70万吨（环比+3.17万吨，累计同比+28.05%） - **价格与价差**： - 外盘报价：银星690美元/吨，金鱼560美元/吨 - 现货价格：银星4900元/吨，俄针4680元/吨，月亮4700元/吨，金鱼4380元/吨 - 成品价格：生活用纸5950元/吨，双胶纸4767元/吨，铜版纸4950元/吨，白卡纸4290元/吨 - 价差与基差：针阔价差持续收缩，基差稳定，期现价差难出。 - **成本与利润**： - 国产成本：阔叶浆3797元/吨，累计同比-56% - 进口成本：银星5236元/吨，俄针4595元/吨，金鱼4223元/吨 - 国产利润：阔叶浆953元/吨，累计同比+556% - 成品利润：生活用纸267元/吨，双胶纸-425元/吨，铜版纸-169元/吨，白卡纸-83元/吨 ## 市场展望与关注重点 ### 远期看法 - **供应端扰动**：海外浆厂减停产仍是市场博弈重点，外盘针叶浆强势挺价，对远月纸浆价格形成支撑。 - **库存压力**：较高的港口库存和国产产能压制盘面价格上方空间，现实端压力仍为市场重点交易逻辑。 - **成本支撑**：人民币升值和成品提价有助于降低原料成本，支撑利润。 - **预期震荡**：盘面预期维持震荡偏强盘整，但整体难走出单边大幅上涨行情。 ### 关注重点 1. 成品提价落实情况 2. 港口库存变化 3. 现货成交情况 ## 风险因素 - **宏观及商品情绪**：可能影响市场走势。 - **地缘政治冲突**：可能影响供应链和价格。 - **国外供应端扰动**：如减产、停产、检修等事件。 ## 供需解析 ### 全球纸浆供需解析 - **供应端项目变动**： - 智利Arauco因火灾停产，影响阔叶浆供应。 - 瑞典罢工导致针叶浆和阔叶浆供应减少。 - 芬兰苏宝因年检和检修影响针叶浆和阔叶浆供应。 - 巴西Suzano因市场因素减产。 - 中国玖龙投产化机浆，增加供应。 - 加拿大狮牌因经营困境面临关厂风险。 - 法国Fibre Excellence面临破产风险。 ### 国内纸浆供需解析 - **供应端**： - 国产纸浆产量稳定，但进口量略有下降。 - 供应端扰动包括检修、停产、减产等，对市场形成一定影响。 - 中国玖龙投产化机浆，增加国内供应。 - **需求端**： - 下游需求疲软，开工率偏低，采购以刚需为主。 - 成品纸库存持续累库，需求端缺乏有效提振。 - **纸浆下游成品纸解析**： - 生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸等品种库存均呈累库趋势。 - 成品价格整体持稳，但部分品种面临降价压力。 ## 总结 - **市场逻辑**：供应端扰动导致盘面情绪反弹，但弱现实压力下价格重新回调，整体维持宽幅震荡。 - **未来展望**：需关注成品提价落实情况、港口库存变化及现货成交情况。 - **风险提示**：宏观及商品情绪、地缘政治冲突、国外供应端扰动可能对市场造成影响。