棉花报告：下游红利期减少，新驱动或在印度？-20210622-天风期货-23页_3mb

棉花市场分析报告总结（2021.06.22）

核心内容概览

本报告分析了2021年6月棉花市场的国内外供需、价格走势及产业链情况，指出下游需求疲软、抛储与滑准税政策未落实，以及印度棉花市场对价格的潜在影响。

国内棉花市场

棉花库存情况

• 截至5月底，棉花工商库存合计444万吨，同比减1万吨，环比减55万吨。
• 商业库存358万吨，同比减20万吨，环比减55万吨。
• 工业库存86万吨，环比增0.6万吨，同比增18.3万吨。
• 新疆区域库存205万吨，同比减11万吨，环比减51万吨。
• 内地区域库存97万吨，同比减36万吨，环比减5万吨。
• 保税区库存55万吨，同比增28万吨，环比基本持平。

棉纱市场

• 5月棉纱进口17万吨，同比增69%，环比降26%。
• 国内C32s棉纱价格小幅回落，利润有所下降。
• 纱厂成品库存继续增加，织厂开机率小幅回升，但订单减少，市场整体趋淡。

外盘棉花市场

美棉市场

• 美棉种植进度基本结束，现蕾率落后于往年。
• 优良率继续提升至52%，主要由于西南棉区优良率增长。
• 5月美棉出口签约量环比略增，但中国尚未开始大规模采购新年度美棉。
• 美棉库存消费比继续下降，但实际种植面积尚未公布，需关注6月底报告。

印度棉花市场

• 印度棉花协会上调消费预期，但新棉播种进度落后于去年。
• 北部棉区面积减少成定局，旁遮普邦同比减39%，哈里亚纳邦减7%。
• 中南棉区种植进度落后，面积变化尚待观察。
• 印度国内棉价小幅回落，高等级棉升水扩大。

宏观环境影响

• 新冠病毒德尔塔变异株全球扩散，对全球经济造成压力。
• 美联储上调通胀预期至3.4%，引发市场对提前收紧货币政策的担忧。
• 疫情控制与中美关系变化成为影响棉价的重要外部因素。

棉价走势与价差分析

• 国内棉价回调，高等级棉升水扩大。
• 内外棉价差继续收窄，尤其在进口棉与国内棉之间。
• 棉纱进口成本上涨，国内棉纱价格偏弱。

纺织产业链状况

• 织厂开机率小幅回升，但订单减少，成品库存增加。
• 纱厂成品库存增加，采购意愿下降。
• 市场整体走淡，纺企对后市看淡，心态低落。

关键信息总结

主要观点

• 下游需求疲软：棉纺下游继续走淡，纱线、坯布库存累积，纺企点价积极性略升。
• 政策影响减弱：中国控制疫情带来的红利逐渐减少，市场风险累积。
• 外部因素主导：棉价驱动因素转向疫情、中美关系、涉棉政策及棉/油竞争。
• 印度市场潜力：印度棉花消费预期上调，但新棉种植进度落后，北部棉区面积减少已成定局。

关键信息

• 5月中国棉花进口17.3万吨，同比增147%，环比降25%。
• 5月棉纱进口17万吨，同比增69%，环比降26%。
• 美棉优良率环比提升7%，但中国未大规模采购新棉。
• 印度国内棉价小幅回落，高等级棉升水扩大。
• 印度棉花库存仍较高，CCI库存约40.6万吨。
• 西南季风已至印度南部，降雨充足，有利棉田生长。

操作策略

• 操作思路：以震荡偏多思路操作，不追多。
• 套保建议：有现货的企业需耐心等待合适套保机会。

附注

• 报告数据来源：中国棉花信息网、海关数据、USDA、印度棉花协会等。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，内容及观点仅供参考，不承担任何责任。