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下游市场变化扰动棉价寻底节奏 - 招商期货2025周报

周观点总结

价格走势

截至2月7日，ICE美棉主力3月合约收于6577美分/磅；郑棉5月合约收于13635元/吨，呈现震荡下跌趋势。

供应情况

国内外库存动态：

• 全国棉花商业库存1月增至5746.79万吨，环比增108%。
• 新疆疆内库存环比略降，内地库存大幅增加。
• 古邦2024/25年度棉花加工量低于去年同期，占印度总产量约47%。

需求情况

巴西出口表现强劲：

• 1月巴西棉出口量达415万吨，环比大增176%，同比增658%，创月度新高。
• 2024/25年度累计出口约180万吨，同比增247%。

国际市场展望

• 美棉基金持仓净多率持续下降，市场对消费预期趋于悲观。
• 关注油价与美元指数走势，关税政策调整影响显著。
• 国际开机率平稳，但巴西出口销售显著改善。

国内市场简析

• 期现基差继续收窄，进口棉库存压力仍存。
• 需关注内外棉价差扩张趋势，以及5-9个月合约间价差变化。

市场策略

建议在CF2505合约上采取逢高卖出策略，灵活把握市场波动机会。

风险提示

宏观经济事件扰动仍是主导市场的主要风险因子，需密切关注政策面变化