> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花棉纱周报20260320总结 ## 核心观点 - **棉花价格走势**：棉花上方空间有限，在16000价位存在压力。 - **合约**：CF605。 - **中长期逻辑**：本年度国内产量达近年高位，但需求增长不足，供需格局预期宽松；新年度种植面积或有下降，需求预期向好，供需格局或有改善，支撑棉价重心上移。 - **短期逻辑**：宏观情绪较好，供需预期乐观支撑棉价阶段性反弹，但需关注后续供需兑现情况。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------| | 轧花厂 | 采购管理 | 采购籽棉,担心价格上涨 | 空 | 按原料采购量折算，按比例买入棉花看涨期权进行对冲 | CF605P14200 | 卖出 | 100 | 50 | | 轧花厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 棉价仍有压力，按比例卖出期货套保 | CF605 | 卖出 | 100 | 16000 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 棉价仍有压力，可以按比例买入虚值看涨期权以防价格极端上涨，同时卖出虚值看跌期权收取权利金 | CF605P14200 | 卖出 | 100 | 50 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 棉价仍有压力，按比例卖出期货套保 | CF605 | 卖出 | 100 | 16000 | | 纺织企业 | 采购管理 | 需要棉花原料，担心价格上涨 | 空 | 棉价仍有压力，按比例买入虚值看涨期权以防价格极端上涨，同时卖出虚值看跌期权收取权利金 | CF605P14200 | 卖出 | 100 | 50 | | 纺织企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 棉价仍有压力，按比例卖出期货套保 | CF605 | 卖出 | 100 | 16000 | --- ## 国内供需情况 ### 国内供需平衡表 - **供需格局**：棉花供需格局宽松。 - **说明**：通过期末库存变化判断供需松紧情况，从而判断棉价可能运行趋势。 - **趋势分析**： - 2021/22年度：棉花消费受挫，但产量保持偏高水平，由去库转为累库，价格重心下移。 - 2024/25年度：产量高位，进口下降，需求回升，库存下降。 - 2025/26年度：宏观改善与政策提振仍待跟踪，需求增长有限，产量预计大幅增长，供需格局再次宽松。 --- ## 供给 ### 2026年棉花种植面积或收缩 - **种植周期**：棉花通常在5月播种，9月中下旬收获，新棉加工上市在9-3月，播种面积与产区天气在4-8月关注。 - **2025年数据**：新疆棉花种植面积4358万亩，总产710.8万吨，同比增加8.1%；全国棉花种植面积4730.6万亩，总产741.5万吨，同比增幅8.2%。 - **2026年预期**：种植面积可能收缩，受直补政策调整影响。 - **新棉加工**：截至3月中旬，新疆棉花公检量超740万吨。 --- ## 库存 ### 库存快速回升 - **说明**：棉花收获加工后形成库存，库存去化进程和同比水平影响棉价。 - **2026年2月底数据**： - 商业库存：547.7万吨，较上月下降2.6万吨，较去年同期下降13.66万吨。 - 工业库存：94.98万吨，较上月下降5.12万吨，较去年同期上升1.85万吨。 - **趋势**：库存快速回升，市场供给增加，棉价仍有压力。 --- ## 进口 ### 棉花进口量回升 - **说明**：国内棉花产销存在一定缺口，需要进口棉补充供给，全球棉价波动影响国内棉价。 - **进口情况**： - 2026年1-2月累计进口37万吨，同比增加41.0%。 - 2025/26年度累计进口87万吨，同比增加16.0%。 - **关税政策**： - 中美关税摩擦有所缓和，美方暂停对等关税90天，中方调整反制措施。 - 2026年1%关税配额为89.4万吨，滑准税配额发放30万吨。 --- ## 下游需求 ### 下游需求处于旺季 - **需求表现**： - 纺织品服装出口明显好转，零售额继续强劲。 - 1-2月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4%。 - 2026年1-2月出口纺织品服装504.46亿美元，同比增加17.65%。 - **库存与开工**： - 纱线订单相对充足，精梳高支纱线订单表现突出。 - 坯布交投平稳，询价多但落单少，对后市需求预期仍偏谨慎。 - 纺企棉花库存偏高，原料库存偏高，担心价格下跌。 --- ## 全球供需情况 ### 关注新季棉花播种情况 - **全球供需趋势**： - 2025/26年度：全球棉花产量维持偏高水平，需求稳定，期末库存预计小幅增长。 - 2026/27年度：受种植面积缩减与单产回落影响，全球产量或下降，需求增长，期末库存明显下降。 - **主要产销国情况**： - **巴西**：2024/25年度棉花总产预期上调至407.7万吨，2025/26年度预期为379.5万吨。 - **印度**：2025/26年度棉花产量539万吨，消费519万吨，进口85万吨，出口26万吨，期末库存183万吨。 - **美国**： - 2025/26年度产量303.0万吨，出口261.3万吨，期末库存95.8万吨。 - 2026/27年度产量预期296万吨，出口预期266万吨，期末库存预期91万吨。 - 种植面积下降，收获面积稳定，单产下降，产量小幅下降。 - 美棉出口销售签约减少，装运减少。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料和实地调研，信息准确性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 未经授权不得复制、转发或用于商业用途，转载需注明出处“浙商期货有限公司”。