20260320-浙商期货-_棉花棉纱周报_下游需求处于旺季_产业运行情况尚可_9页_4mb

棉花棉纱周报20260320总结

核心观点

• 棉花价格走势：棉花上方空间有限，在16000价位存在压力。
• 合约：CF605。
• 中长期逻辑：本年度国内产量达近年高位，但需求增长不足，供需格局预期宽松；新年度种植面积或有下降，需求预期向好，供需格局或有改善，支撑棉价重心上移。
• 短期逻辑：宏观情绪较好，供需预期乐观支撑棉价阶段性反弹，但需关注后续供需兑现情况。

产业链操作建议

国内供需情况

国内供需平衡表

• 供需格局：棉花供需格局宽松。
• 说明：通过期末库存变化判断供需松紧情况，从而判断棉价可能运行趋势。
• 趋势分析：
  • 2021/22年度：棉花消费受挫，但产量保持偏高水平，由去库转为累库，价格重心下移。
  • 2024/25年度：产量高位，进口下降，需求回升，库存下降。
  • 2025/26年度：宏观改善与政策提振仍待跟踪，需求增长有限，产量预计大幅增长，供需格局再次宽松。

供给

2026年棉花种植面积或收缩

• 种植周期：棉花通常在5月播种，9月中下旬收获，新棉加工上市在9-3月，播种面积与产区天气在4-8月关注。
• 2025年数据：新疆棉花种植面积4358万亩，总产710.8万吨，同比增加8.1%；全国棉花种植面积4730.6万亩，总产741.5万吨，同比增幅8.2%。
• 2026年预期：种植面积可能收缩，受直补政策调整影响。
• 新棉加工：截至3月中旬，新疆棉花公检量超740万吨。

库存

库存快速回升

• 说明：棉花收获加工后形成库存，库存去化进程和同比水平影响棉价。
• 2026年2月底数据：
  • 商业库存：547.7万吨，较上月下降2.6万吨，较去年同期下降13.66万吨。
  • 工业库存：94.98万吨，较上月下降5.12万吨，较去年同期上升1.85万吨。
• 趋势：库存快速回升，市场供给增加，棉价仍有压力。

进口

棉花进口量回升

• 说明：国内棉花产销存在一定缺口，需要进口棉补充供给，全球棉价波动影响国内棉价。
• 进口情况：
  • 2026年1-2月累计进口37万吨，同比增加41.0%。
  • 2025/26年度累计进口87万吨，同比增加16.0%。
• 关税政策：
  • 中美关税摩擦有所缓和，美方暂停对等关税90天，中方调整反制措施。
  • 2026年1%关税配额为89.4万吨，滑准税配额发放30万吨。

下游需求

下游需求处于旺季

• 需求表现：
  • 纺织品服装出口明显好转，零售额继续强劲。
  • 1-2月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4%。
  • 2026年1-2月出口纺织品服装504.46亿美元，同比增加17.65%。
• 库存与开工：
  • 纱线订单相对充足，精梳高支纱线订单表现突出。
  • 坯布交投平稳，询价多但落单少，对后市需求预期仍偏谨慎。
  • 纺企棉花库存偏高，原料库存偏高，担心价格下跌。

全球供需情况

关注新季棉花播种情况

• 全球供需趋势：
  • 2025/26年度：全球棉花产量维持偏高水平，需求稳定，期末库存预计小幅增长。
  • 2026/27年度：受种植面积缩减与单产回落影响，全球产量或下降，需求增长，期末库存明显下降。
• 主要产销国情况：
  • 巴西：2024/25年度棉花总产预期上调至407.7万吨，2025/26年度预期为379.5万吨。
  • 印度：2025/26年度棉花产量539万吨，消费519万吨，进口85万吨，出口26万吨，期末库存183万吨。
  • 美国：
    • 2025/26年度产量303.0万吨，出口261.3万吨，期末库存95.8万吨。
    • 2026/27年度产量预期296万吨，出口预期266万吨，期末库存预期91万吨。
    • 种植面积下降，收获面积稳定，单产下降，产量小幅下降。
    • 美棉出口销售签约减少，装运减少。

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