20160418-中投证券-银行业周报（2016年第十六周）_3月经济数据向普遍好_GDP仍待验证_17页_2mb

银行业周报(2016年第十六周)总结

核心内容

本周银行业整体表现较好，涨幅为2.33%，略低于沪深300指数（2.71%），在中信一级行业中排名28/29。16家上市银行均上涨，其中招商银行、宁波银行、北京银行和南京银行涨幅居前，分别为4.76%、4.35%、3.02%和2.89%；建设银行、交通银行、工商银行和农业银行涨幅较低，分别为1.47%、1.27%、0.97%和0.63%。国有银行相对负收益收窄至6.04%，股份制银行相对收益收窄至0.11%，而城商行相对收益扩大至29.72%。

主要观点

行业趋势

• 银行业估值处于相对低位，PB/PE分别为0.92和5.94，下行空间有限。
• 3月经济数据出现向好迹象，PMI回升至50%荣枯线以上，但GDP数据仍待验证。
• 随着经济指标逐步改善，银行股资产质量压力将有所缓解，市场对不良贷款大幅增长的担忧将得到缓解。

政策与监管

• 央行进行MLF操作，投放2855亿元流动性，但短期资金面仍偏紧，预计后续将延续逆回购投放。
• 人民币黄金定盘价将推出，标志着人民币国际化迈出重要一步，可能增强亚洲市场影响力。
• 央行调整信用卡利率监管，取消滞纳金，允许发卡机构自主决定透支利率、计结息方式等。

市场动态

• 资金市场方面，Shibor隔夜和7天期限利率小幅上涨，资金成本上升。
• 理财市场发行量继续下行，1-3个月期限产品收益率上涨1bp，而3-6个月、6-12个月产品收益率小幅下降。
• 3月M1同比增速为22.1%，M2为13.4%，新增人民币信贷达13700亿元，同比增速14.7%，一季度信贷投放创历史新高。

关键信息

行业要闻

1. 央行对17家金融机构开展MLF操作，共2855亿元，利率保持不变。
2. 人民币黄金定盘价将在下周二推出，由上海黄金交易所主导。
3. 信用卡发卡量出现七年来首次负增长，但信贷规模仍持续增长。
4. 全球垃圾债风险上升，尤其是石油和大宗商品行业，预计违约率将达9%-11%。

投资建议

• 银行板块整体估值较低，未来有望受益于政策催化和经济复苏。
• 推荐关注浦发银行、兴业银行、平安银行、宁波银行及建设银行。
• 建议投资者关注政策导向、资产质量改善及综合金融业务发展的银行。

风险提示

• 经济好转迹象可能被证伪。
• 金融监管改革推进缓慢。
• 混业经营落地情况不达预期。

重点推荐个股

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

作者信息

• 署名人：张镭，中国中投证券研究总部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 参与人：陈荔，中国中投证券研究总部助理研究员，罗切斯特大学金融学硕士。

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