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金融工程：比亚迪上调新能源车型指导价，宁德时代入局换电

核心内容

本报告分析了2022年1月24日新能源电池产业链的市场表现及价格趋势，指出新能源电池产业上游材料价格持续上涨，下游新能源车销量和产量保持增长，同时宁德时代推出换电服务品牌EVOGO，或将带动电池需求增量。整体来看，新能源电池产业面临成本上升和需求增长的双重压力，可能迎来新一轮涨价潮。

主要观点

• 上游材料价格上涨：正极材料价格持续上涨，屡创新高；负极、隔膜和电解液价格保持稳定。
• 下游需求旺盛：2021年12月新能源汽车产量和销量环比、同比均显著增长，显示市场持续扩张。
• 整车价格上调：比亚迪宣布将从2月1日起上调新能源车型指导价，此前特斯拉、蔚来、小鹏等品牌也已调整价格。
• 换电模式兴起：宁德时代推出换电服务品牌EVOGO，改变传统单车配单电池模式，为动力电池带来增量市场。
• 新能电池指数表现：指数上周下跌3.33%，但过去一年涨幅达25.02%，显示长期增长潜力。
• 盈利预期乐观：根据Wind一致预期，新能电池指数2021年、2022年和2023年盈利增速中位数分别为154.36%、52.48%和34.60%，估值中位数逐步下降。

关键信息

1. 市场回顾

• 上周新能电池指数下跌3.33%，Wind全A、沪深300和中证500指数收益率分别为-1.03%、1.11%和-1.48%。
• 过去半年，新能电池指数下跌8.99%；过去一年上涨25.02%。

2. 新能源车电池产业链价格

2.1 上游价格

• 正极材料：三元811型、三元常规622型和三元单晶622型价格分别上涨4.10%、12.57%和4.17%，磷酸铁锂价格上涨3.97%。
• 负极材料：天然石墨和人造石墨价格稳定。
• 隔膜：湿法隔膜和干法隔膜价格稳定。
• 电解液：六氟磷酸锂、三元圆柱电解液和磷酸铁锂电解液价格稳定。

2.2 下游表现

• 2021年12月新能源汽车产量52.30万辆，环比增加9.64%，同比增长119.75%。
• 新能源汽车销量53.09万辆，环比增加18.02%，同比增长113.94%。

3. 新能电池指数

• 资金流动：上周累计流入资金5508.49万元。
• 估值：截至2022年1月21日，市盈率为86.49倍，市净率为9.75倍。
• 盈利预期：2021年、2022年和2023年一致预测归母净利润分别为543.29亿元、869.81亿元和1190.20亿元，增速分别为74.48%、60.10%和36.83%。

4. 电池30ETF一周表现

• 上周累计流出资金16.66万元。
• 过去一个月日均成交额为6400万元，为10月以来最高。
• 日均换手率为15.46%。

5. 上周分析师最新观点

• 整车涨价趋势：比亚迪宣布上调新能源车型价格，其他品牌如特斯拉、蔚来、小鹏也已跟进。
• 换电模式推动需求：宁德时代推出EVOGO换电服务品牌，将推动电池需求增长。
• 行业前景乐观：上游成本上升与下游需求增长并存，预计新能电池将面临新一轮涨价。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 政策变动导致分析失效
• 下游需求不及预期

总结

新能源电池产业链整体呈现上游材料价格上涨、下游需求旺盛的态势。比亚迪等整车企业上调价格，宁德时代推出换电服务，为行业带来新的增长点。新能电池指数表现波动，但长期来看具有增长潜力。分析师认为，随着成本上升和需求增长，新能源电池行业或将迎来新一轮涨价潮。投资者需关注政策变化及原材料价格波动带来的风险。