20210429-西部证券-八方股份-603489.SH-21年一季报点评_Q1业绩超预期_21年下游需求有望维持高景气_3页_261kb

八方股份（603489.SH）2021年一季报点评总结

核心内容

八方股份在2021年第一季度实现了营业收入和归母净利润的大幅增长，均同比增长111%，分别达到5.27亿元和1.50亿元，业绩超预期。公司通过加强费用管控，提升了盈利能力和运营效率，尽管毛利率有所下降，但净利率保持稳定。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年Q1为5.27亿元，同比增长111%，显著高于2020年同期。
• 归母净利润：2021年Q1为1.50亿元，同比增长111%。
• 每股收益：基本每股收益为1.25元，业绩超出市场预期。

盈利能力

• 毛利率：2021年Q1为38.93%，同比下降5.16个百分点，环比下降1.42个百分点，主要受内销电机占比上升影响。
• 净利率：2021年Q1为28.51%，同比微降0.08个百分点，但受益于生产效率提升和规模化优势，整体保持稳定。
• ROE：2021年Q1为22.6%，显示公司资本回报率持续提升。

成长能力

• 营业收入增长率：2021年Q1为111%，显著高于前两年增速。
• 归母净利润增长率：2021年Q1为111%，预计2021-2023年归母净利润分别为5.81亿元、7.56亿元、9.89亿元，年复合增长率约为30%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为4.83元、6.29元、8.22元。

市场前景

• 海外需求旺盛：台湾电路车出口额2021年Q1同比增长40%，其中对欧美市场增长显著，预计2021年电机出口将维持高景气。
• 国内业务拓展：公司积极布局共享电踏车市场，国内轮毂电机出货量有望快速增长。

关键信息

投资建议

• 公司评级：买入
• 投资逻辑：海外电踏车需求持续旺盛，国内业务拓展顺利，盈利预测上调，未来增长潜力大。

风险提示

• 电踏车销量不及预期
• 国内市场开拓进展不达预期
• 原材料价格上涨带来的成本压力

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务指标

总结

八方股份2021年Q1业绩表现强劲，营收和净利润均同比增长111%，远超市场预期。公司通过精益化管理有效控制了费用，提升了盈利能力。海外电路车市场持续旺盛，尤其是美国市场因疫情后需求增长显著，预计2021年出口仍将保持高景气。同时，公司在国内共享电踏车市场的布局也取得积极进展，轮毂电机出货量有望快速增长。基于良好的市场前景和公司发展态势，机构上调了盈利预测，并维持“买入”评级。然而，公司也面临电踏车销量不及预期、国内市场拓展受阻及原材料价格上涨等潜在风险。