20230502-天风证券-八方股份-603489.SH-电机业务保持高盈利_待下游景气度恢复_3页_734kb

八方股份（603489）2022年年报及一季报点评

核心观点

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利分别为45亿元、61亿元、76亿元，目标价89.15元。当前股价为89.15元，PE 20倍，估值处于合理区间。

公司表现

• 2022年业绩：收入同比增77%至285亿元，归母净利润同比下降156%，毛利率和净利率均显著下滑。
• 分业务情况：一体轮电机增长显著（642%），电踏车电机毛利率提升12.4个百分点，电池业务毛利率大增。

投资建议

公司将推进两轮车多品类战略，聚焦传统电动车、电动摩托车市场；调整业绩预期，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、原材料价格波动、海外拓展不及预期等风险。

关键数据

• 估值：PE 20倍，PB 3.1倍，EV/EBITDA 14倍。
• 财务比率：2023E净利率16%，同比增长7个百分点。