20210908-天风证券-八方股份-603489.SH-电踏车业务稳健_国内业务放量_3页_704kb

八方股份（603489）中报点评总结

核心内容

八方股份在2021年上半年实现了显著的营收和利润增长，显示了公司在电踏车业务方面的强劲表现。公司上半年营收达12.3亿元，同比增长114.5%，归母净利润3.1亿元，同比增长71%。其中，第二季度营收为7.05亿元，同比增长117%，环比增长34%，归母净利润1.59亿元，同比增长46%，环比增长5.9%。

主要观点

营收与利润表现

• 营业收入：上半年达到12.3亿元，同比增长114.5%。
• 归母净利润：上半年为3.1亿元，同比增长71%。
• 扣非净利润：上半年为3.05亿元，同比增长90%。
• 经营性现金流：上半年为1.3亿元，环比增长143%。

毛利率与净利率变化

• 综合毛利率：34.3%，同比减少9个百分点，环比减少4.6个百分点。
• 净利率：22.6%，同比减少11.1个百分点，环比减少5.9个百分点。

毛利率和净利率下降的主要原因是：

1. 原材料价格上涨。
2. 国内业务占比提升，产品结构变化。

净利润变动因素

• 信用减值损失：2021H1为约1150万元，主要由于应收账款坏账准备增加。
• 投资收益：2020H1为近1400万元，主要来自母公司理财产品收益，而2021H1投资收益为2000万元，与2020H1相比有所下降。

关键信息

行业趋势

• 电踏车下游景气度高：禧玛诺2021H1自行车业务净销售额为2126亿日元，同比增长73.4%，营业利润为579亿日元，同比增长152.1%。
• 行业预测上调：禧玛诺将2021年净销售额目标由4555亿日元上调至5000亿日元，同比增长32.3%；归母净利润由796亿日元上调至937亿日元，同比增长47.6%。

公司业务拓展

• 国内市场业务放量：公司今年积极开拓国内市场，推动营收规模快速增长。
• 业绩预测上调：原预测2021、2022年归母净利润分别为6.5亿元和8.5亿元，现上调至7亿元和9.5亿元。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但当前价格为231.5元。

财务数据与估值

财务预测摘要

• 营业收入：预计在2021年增长112.5%，2022年增长32.1%，2023年增长25%。
• 净利润：预计在2021年增长74%，2022年增长35.8%，2023年增长31.5%。
• 每股收益：预计在2021年达到5.82元，2022年7.90元，2023年10.39元。

主要财务比率

风险提示

• 疫情影响加剧：可能影响公司业务和业绩。
• 电踏车电机竞争加剧：可能对利润率造成压力。
• 公司产品不及预期：可能影响市场表现和增长。

作者信息

• 孙潇雅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520080009，邮箱：sunxiaoya@tfzq.com
• 李鲁靖：分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com

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