20230212-华泰期货-石油沥青周报_市场短期驱动有限_关注装置开工变化_7页_730kb

报告摘要

沥青市场短期驱动有限，关注装置开工变化总结

核心内容概述

当前沥青市场维持偏紧态势，库存处于季节性低位。尽管BU（沥青期货）估值偏高，但近期在利润驱动下，装置开工率出现反弹，2月产量存在超预期的可能。整体市场缺乏明显的上行驱动，但下行风险也有限，短期建议以区间思路对待。

主要观点

市场走势：节前沥青盘面呈现震荡偏强走势，市场供应持续偏紧，短期压力有限。
供给情况：国内沥青装置开工率与供应仍处于低位，但本周出现反弹。截至本周，国内沥青装置开工率录得 32.87%，环比前一周增加 4.91%。未来一周，华北地区的凯意石化和河北伦特计划停产检修，部分炼厂尚未明确复产计划，预计下周开工负荷将微幅下降。
需求表现：春节假期后终端需求增幅有限，但社会端补货需求较好。由于中东部地区降温及南方多阴雨天气，道路项目需求维持低位。防水企业开工可能进一步提升，带动沥青刚性需求稳中小增。投机性需求则有望持续偏强。
库存水平：近期沥青库存小幅回升，但整体仍处于相对低位。截至本周，炼厂库存为 115.17万吨，环比下降 1%，同比减少 15.62%；社会库存为 71.13万吨，环比上升 11.92%，但同比仍低 27.36%。
利润情况：根据百川盈孚数据，截至2月7日，国内沥青厂理论盈利为 342元/吨，环比上升 222元/吨，显示炼厂利润较为可观。
市场逻辑：当前供应偏低、社会补货需求较好，沥青炼厂库存压力有限。但若2月产量超出预期，现货偏紧形势可能边际缓解，上行驱动将减弱。考虑到库存偏低及油价企稳反弹，BU下行风险也有限，短期以区间思路对待。