20230131-天风证券-国防军工_成飞有望完成上市开启行业beta_2023国企改革持续加速推进_2页_311kb

国防军工行业总结

核心内容

本报告聚焦于2023年国防军工行业的投资机遇与国企改革进展，重点分析成飞集团的上市预期及对行业整体的影响。

主要观点

• 成飞集团上市预期：成飞集团或通过重组借壳中航电测实现上市，这将使其成为军工板块的重要整机平台资产，有望成为军工指数的权重龙头，推动行业级beta效应。
• 行业增长前景：全球主要国家显著提升军费预算，国防高增长期或将到来，军工行业具备较强的业绩增长潜力。
• 国企改革加速：2023年国企改革持续深化，国资委明确提出加大优质资产注入上市公司力度，打造旗舰型和专业化领航上市公司，推动科技成果转化和激励机制改革。
• 投资主线明确：国企改革成为当前重要投资主线，重点关注航空、导弹、电子等领域的优质资产整合及上市进程。

关键信息

成飞集团概况

• 成立于1958年，是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地，也是民机零部件重要制造商。
• 产品涵盖枭龙、歼10、歼20系列飞机及多种无人机。
• 截至2021年末，总资产1511.8亿元，营业收入567.33亿元，是中航沈飞的1.66倍。

国企改革政策要点

• 打造旗舰型和专业化领航上市公司：培育一批具有专业优势的上市公司，提升行业影响力。
• 推进专业化整合：以优势上市公司为核心，通过资产重组、股权置换等方式整合资源。
• 科技成果转化：探索科研院所改制路径，推动科技成果向生产力转化。
• 健全激励机制：支持符合条件的上市公司开展中长期激励，覆盖经营管理骨干和核心技术人才。
• 加强投资者关系管理：通过多种途径加强与投资者的交流，引导上市公司价值合理回归。

投资建议关注标的

• 航空供应链上市公司：爱乐达、中简科技、西部超导、光威复材、广联航空。
• 已实施激励的中航改革龙头：中航沈飞、中航西飞、中航光电、中航重机、振华科技、航天电器。
• 导弹类平台上市公司：洪都航空。
• 资产整合中的中航龙头：中直股份。
• 卫星互联网及证券化缺口较大的企业：国博电子、天奥电子、航天电子、航天发展、航天晨光、卫士通等。

风险提示

• 国企改革推进力度低于预期。
• 在研型号转批产进度不及预期。
• 中航电测筹划发行股份购买资产事项尚存较大不确定性。

投资评级

作者信息

• 李鲁靖，分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com
• 刘明洋，分析师，SAC执业证书编号：S1110521080001，邮箱：liumingyang@tfzq.com
• 张明磊，联系人，邮箱：zhangminglei@tfzq.com

资料来源

• 贝格数据
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