20231028-华鑫证券-古井贡酒-000596.SZ-公司事件点评报告_利润超预期_结构升级顺利_5页_245kb

古井贡酒（000596SZ）2023年三季报业绩点评报告

关键事件

• 2023年10月27日发布三季报，显示2023年前三季度营业收入15953亿元，同比增长25%；归母净利润3813亿元，同比增长45%。季度表现强劲，第三季度营收4643亿元，同比增长23%；归母净利润1033亿元，同比增长47%。

财务表现亮点

• 毛利率从2023年前三季度的77.04%提升至79.04%，增长26个百分点；第三季度达79.42%，同比增加57个百分点。
• 净利率为24.51%，同比增长33个百分点，主要受益于吨酒成本下降和产品结构升级。
• 销售费用率和管理费用率小幅上升，经营活动现金流净额达5720亿元，同比增长13%。
• Q3末合同负债331亿元，环比增加29亿元，反映未来收入潜力。

产品结构与战略升级

• 公司坚持“全国化+次高端”战略，省内市场领先且推动消费升级，省外市占率稳步提升，重点布局高端产品。
• 经营稳健，成长性可期，有助于实现全年收入目标。

盈利预测与投资评级

• 调整后预测2023-2025年EPS分别为8.51元、10.80元、13.42元。
• 当前股价对应PE分别为32倍、25倍、20倍，维持“买入”评级。
• 预计2023年收入目标可顺利完成，利润增速高于收入。

主要风险

• 宏观经济下行、疫情消费拖累、白酒产品增长不及预期等、省外扩张进度不足。

报告基于三季报数据及行业分析。（注：本总结基于提供的报告内容，不含免责声明和分析师介绍。）