20231028-国盛证券-古井贡酒-000596.SZ-业绩超预期_利润率高增_3页_685kb

古井贡酒2023年三季报显示业绩超出预期，主要基于省内动销良好和消费升级红利。省内外渠道升级结合产品结构优化，推动营收和利润高速提升，盈利预测保持乐观，但需警惕潜在风险。

• 业绩表现：前三季度营收1595亿元，同比增长250%；净利润381亿元，同比增长454%。第三季度营收464亿元，同比增234%；净利润103亿元，同比增468%.
• 盈利能力：毛利率从23Q1-3的790%到23Q3的794%，净利率从245%到230%，费用率优化，销售费用率降低10个百分点，管理费用率增加16个百分点，现金流稳健。
• 驱动因素：安徽省内消费升级持续，次高端价格带扩容，引得产品结构升级，古16和古20保持强劲销售；渠道库存良性，终端需求增强；省外招商扩大，战略执行有力。
• 未来展望与预测：公司维持“买入”评级，调整盈利预测，2023-2025年营收预期分别为2071亿元、2483亿元、2934亿元，增长率239%-182%；净利润452亿元、577亿元、705亿元，增长率436%-221%；当前市盈率32倍、25倍、20倍。
• 风险提示：经济波动、省内竞争加剧、食品安全问题可能影响业绩。
• 总体评估：公司展现强劲增长势能，迎来新机遇，但需持续监控外部环境变化。