20240602-华鑫证券-古井贡酒-000596.SZ-公司事件点评报告_全国化顺利推进_剑指三百亿新征程_5页_260kb

古井贡酒公司事件点评：2024年全国化进程推进与盈利目标达成情况

投资观点

维持买入评级，公司稳步推进“品牌复兴工程”，通过数字营销和渠道优化加速全国化进程，目标实现2024年营收2445亿元，净利润795亿元的高位增长，对应当前PE为23倍，未来三年PE持续下降，估值提升空间广阔。

核心观点

1. 战略明确：高举高打，全国化与次高端市场并举
   公司坚持“品牌求美、资源聚焦”的传播策略，深化主品牌古井及子品牌明光、黄鹤楼的一体化建设，持续推进三通工程，强化省外市场的拓展。

2. 财务目标超预期，盈利能力持续提升
   2024年预计营收同比增长215%，净利润增长256%。公司EPS为10.91元，当前市盈率23倍，相比未来三年的PE持续下降，具备较高成长性。

3. 竞争优势与渠道优化成效显著
   近年来公司毛利率持续提升，ROE从205%增长至更高水平。省外业务增长稳健，省内龙头势能持续释放，产品结构优化带动高毛利产品占比上升。

4. 风险提示
   包括宏观经济下行风险、省外扩张不及预期、主要品牌（古8、黄鹤楼）销售增长不及预期等。

5. 分析师结论
   在白酒行业竞争日益品牌化的情况下，古井贡酒有望通过对标龙头、产品结构升级及全国化布局实现长期增长目标，维持“推荐”评级。