20210325-中泰证券-九强生物-300406.SZ-2021Q1业绩略超预期_生化血凝业务加速_迈新打开成长空间_3页_624kb

九强生物（300406.SZ）投资分析总结

核心内容

九强生物是一家专注于医疗器械领域的公司，近期发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告，显示出公司在短期受到疫情冲击，但中长期具备增长潜力。公司当前股价为21.37元，市值约为125.87亿元，流通市值约70.49亿元。

主要观点

• 短期业绩承压，中长期成长空间打开：2020年受疫情影响，公司业绩出现大幅下滑，但2021Q1业绩显著回暖，预计归母净利润增长750%-950%。公司原有生化血凝业务在国药渠道协同下恢复增长，迈新生物并表成为业绩增长的重要动力。
• 并购迈新生物，进入高景气病理赛道：公司2020年联合国药投资收购迈新生物，迈新作为国内病理免疫组化龙头，具备抗体种类、自动化设备和院内直销渠道的优势，有助于公司拓展免疫组化业务，打开新的成长空间。
• 行业前景广阔：病理免疫组化行业受益于癌症发病率上升、疾病认知增强和病理临床要求提高，同时伴随诊断和自动化设备的发展，行业进入快速增长阶段。
• 盈利预测与估值：公司2020-2022年预计实现营业收入8.48亿元、17.25亿元和21.07亿元，归母净利润分别为1.12亿元、5.32亿元和6.80亿元。2021年对应PE为24倍，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

2021Q1业绩预告

• 归母净利润预计1.08-1.34亿元，同比增长750%-950%，远超市场预期。
• 高增长主要受2020Q1基数低及迈新生物并表影响。

营收与利润增速

估值与财务比率

投资要点总结

• 短期受疫情影响：2020年业绩明显承压，但2021Q1已恢复增长，业绩表现超预期。
• 并购协同效应显著：迈新生物并表增厚利润，预计原有生化血凝业务年均复合增速超20%。
• 中长期成长空间大：进入免疫组化高景气赛道，受益于行业快速发展及自动化趋势。
• 估值合理：2021年对应PE为24倍，分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

风险提示

• 海外合作不达预期
• 新产品市场推广不达预期
• 并购整合不达预期

投资评级说明

• 股票评级：买入 - 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持 - 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料及研究观点，结论可能随市场变化而调整。
• 报告所含信息可能被修改，投资者需自行关注更新。
• 报告内容不构成法律、会计或税务操作建议，仅作参考。

图表说明

• 图表1展示了公司财务模型预测，包括资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率。
• 图表2为股价与行业-市场走势对比图。

以上总结涵盖了九强生物的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解公司当前的财务状况、市场表现及未来前景。