20231101-国盛证券-坤恒顺维-688283.SH-业绩持续稳健增长_卫星互联网助力公司打开成长空间_3页_624kb

坤恒顺维（688283SH）2023年三季报业绩分析总结：

1. 业绩增长情况

   • 2023年前三季度实现营收167亿元，同比增长347.1%；归母净利润5.3亿元，同比增长452.4%；扣非净利润4.8亿元，同比增长381.3%。
   • 单季度营收8亿元，同比增长232.5%；归母净利润3.2亿元，同比增长294.2%，扣非净利润3.0亿元，同比增长251.1%。增长主要源于无线信道仿真仪应用场景丰富和产品品类扩充。

2. 盈利能力提升

   • 毛利率达66.75%，同比上升13.6个百分点；净利率32.01%，同比上升23.2个百分点。
   • 研发费用率25.23%，同比提升4.66个百分点，主要用于提升产品线竞争力，打造技术壁垒。

3. 业务与产品进展

   • 公司是国内少数专注于高端无线电测试仿真仪器的企业，核心产品无线信道仿真仪和射频微波信号发生器订单增长迅速，新产品频谱/矢量信号分析仪逐步导入市场。
   • 卫星互联网的兴起为公司带来了更多无线电测试需求，提供新的增长空间。

4. 投资建议与风险提示

   • 预计2023-2025年营收分别为309亿元、428亿元、591亿元，同比增长40.4%、38.4%、38.2%，对应2024年PE为32.4倍，维持“买入”评级。
   • 风险包括：下游需求回落、产品销售季节性波动、贸易摩擦导致的核心器件供应问题以及新产品研发不及预期等。

补充信息：

• 下游需求回升，公司产品订单持续增加，尤其是卫星互联网领域的拓展潜力显著。