20210127-中泰证券-九强生物-300406.SZ-短期生化血凝受疫情影响_中长期看好免疫组化打开成长空间_3页_572kb

九强生物（300406.SZ）投资分析总结

核心内容概述

九强生物（300406.SZ）是一家专注于医疗器械领域的公司，近期被中泰证券研究所维持“买入”评级。公司当前市场价格为21.26元，市值约125.22亿元，流通市值约70.13亿元。公司通过外延并购进入高景气的免疫组化领域，同时引入优质战略投资者，增强了市场竞争力和长期成长潜力。

主要观点

• 短期业绩承压，长期增长可期：2020年受疫情影响，公司生化、血凝业务受到冲击，导致净利润大幅下降。但随着疫情常态化，传统业务逐步恢复，同时外延并购带来的新业务增长显著。
• 外延收购迈新生物，打开成长空间：公司于2020年收购福州迈新生物，进入免疫组化领域，该领域具备高技术壁垒和强终端粘性，未来增长潜力大。
• 战略投资者助力发展：国药投资成为公司第一大股东，未来有望在研发和渠道方面带来协同效应，提升公司整体竞争力。
• 盈利预测乐观：公司2020-2022年收入预计分别为9.57亿元、17.41亿元和21.02亿元，净利润分别为1.52亿元、5.43亿元和6.88亿元，显示出显著的业绩回升趋势。

关键信息

公司财务状况

• 总股本：589.00百万股
• 流通股本：329.88百万股
• 市价：21.26元
• 市值：125.22亿元
• 流通市值：70.13亿元

盈利预测

每股指标

估值指标

投资要点

• 事件回顾：公司发布2020年业绩预告，预计归母净利润1.33-1.66亿元，同比下降50-60%，扣非净利润1.42-1.76亿元，同比下降44-55%。
• 业绩变化原因：短期受疫情影响，但第四季度业绩降幅收窄，主要因迈新生物并表和诊疗量复苏。
• 外延并购效果：迈新生物作为免疫组化龙头企业，具备抗体种类丰富、自动化设备优势及院内直销渠道，有望带动公司业绩增长。
• 战略投资协同：国药投资持股14.81%，未来有望通过研发和渠道协同提升公司竞争力。
• 估值与评级：当前股价对应2021年23倍PE，考虑到业务复苏和外延增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外合作不达预期
• 新产品市场推广不达预期
• 并购整合不达预期

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

• 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间

• 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间

• 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正。
• 报告中信息和预测可能随时调整，不构成投资建议。
• 报告内容仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告版权归属中泰证券股份有限公司，未经许可不得发布或复制。