20260429-群益证券-汇川技术-300124.SZ-工控需求复苏_新能源汽车动力业务短期承压_3页_420kb

汇川技术(300124.SZ) 总结

核心内容

汇川技术（300124.SZ）是一家专注于电气设备行业的公司，2026年4月29日A股价为61.36元，当前目标价为74元。公司主要业务分为工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统和新型产业三大板块，其中新能源汽车动力系统占比最大（53.2%），工业自动化与数字化占41.5%。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司全年实现营收451.0亿元（Y0Y +21.8%），归母净利润50.5亿元（Y0Y +17.8%），扣非净利润49.5亿元（Y0Y +22.7%），整体业绩稳健增长。
• 2026年一季度表现：公司一季度营收101.4亿元（Y0Y +13.0%），但归母净利润同比下降23.4%，主要受子公司联合动力毛利率下滑及前海晶瑞投资收益下降影响。
• 业务结构：公司业务以新能源汽车动力系统为主，工业自动化与数字化业务增长显著，新兴业务（如机器人及储能）也保持增长。
• 盈利能力：2025年毛利率为29.0%，同比提升0.3pct；期间费用率保持稳定，研发费用率上升0.9pct，反映公司在AI和软件领域的投入加大。
• 投资建议：维持“买进”评级，预计2026-2028年净利润分别为59.25亿、70亿、85.24亿，EPS分别为2.2元、2.6元、3.1元，对应PE分别为28倍、24倍、19倍，潜在上涨空间在15%至35%之间。
• 风险提示：存在价格竞争激烈、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期以及海外市场拓展受阻等风险。

关键信息

股价与市场表现

• A股当前价格：61.36元
• 深证成指（2026/4/28）：14830.46
• 12个月股价高/低：91/60.13
• 股价/账面净值：4.57

股东结构与流通情况

• 主要股东：香港中央结算有限公司（持股18.63%）
• 机构投资者占流通A股比例：基金21.5%，一般法人30.2%

盈利预测

业务结构

财务指标概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价将处于盘整，建议降低持股

发展前景

公司看好AI业务和人形机器人业务的发展前景，尤其是“汇川工业智脑”平台的布局，以及与头部企业合作推进高价值工业场景解决方案。未来增长潜力较大，尤其是在工业自动化和新能源汽车动力系统领域。