> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇川技术(300124.SZ) 总结 ## 核心内容 汇川技术（300124.SZ）是一家专注于电气设备行业的公司，2026年4月29日A股价为61.36元，当前目标价为74元。公司主要业务分为工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统和新型产业三大板块，其中新能源汽车动力系统占比最大（53.2%），工业自动化与数字化占41.5%。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司全年实现营收451.0亿元（Y0Y +21.8%），归母净利润50.5亿元（Y0Y +17.8%），扣非净利润49.5亿元（Y0Y +22.7%），整体业绩稳健增长。 - **2026年一季度表现**：公司一季度营收101.4亿元（Y0Y +13.0%），但归母净利润同比下降23.4%，主要受子公司联合动力毛利率下滑及前海晶瑞投资收益下降影响。 - **业务结构**：公司业务以新能源汽车动力系统为主，工业自动化与数字化业务增长显著，新兴业务（如机器人及储能）也保持增长。 - **盈利能力**：2025年毛利率为29.0%，同比提升0.3pct；期间费用率保持稳定，研发费用率上升0.9pct，反映公司在AI和软件领域的投入加大。 - **投资建议**：维持“买进”评级，预计2026-2028年净利润分别为59.25亿、70亿、85.24亿，EPS分别为2.2元、2.6元、3.1元，对应PE分别为28倍、24倍、19倍，潜在上涨空间在15%至35%之间。 - **风险提示**：存在价格竞争激烈、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期以及海外市场拓展受阻等风险。 ## 关键信息 ### 股价与市场表现 - A股当前价格：61.36元 - 深证成指（2026/4/28）：14830.46 - 12个月股价高/低：91/60.13 - 股价/账面净值：4.57 ### 股东结构与流通情况 - 主要股东：香港中央结算有限公司（持股18.63%） - 机构投资者占流通A股比例：基金21.5%，一般法人30.2% ### 盈利预测 | 年度 | 净利润（亿元） | 同比增减 | EPS（元） | 同比增减 | A股市盈率（P/E） | |------|----------------|----------|-----------|----------|------------------| | 2024 | 42.85 | -9.62% | 1.60 | -10.11% | 38.35 | | 2025 | 50.50 | +17.84% | 1.87 | +16.88% | 32.81 | | 2026F| 59.25 | +17.34% | 2.20 | +17.04% | 28.04 | | 2027F| 70.00 | +18.13% | 2.60 | +18.13% | 23.73 | | 2028F| 85.24 | +21.77% | 3.10 | +21.77% | 19.49 | ### 业务结构 | 业务板块 | 占比 | |----------------------|--------| | 工业自动化与数字化 | 41.5% | | 新能源汽车动力系统 | 53.2% | | 新型产业（机器人、储能等） | 4.0% | ### 财务指标概览 #### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 30420| 37041| 53546 | 61281 | 72378 | | 营业利润 | 5001 | 4626 | 6304 | 7464 | 9072 | | 归属于母公司净利润 | 4742 | 4285 | 5925 | 7000 | 8524 | #### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 8487 | 3558 | 9813 | 12460| 16934 | | 资产总计 | 48958| 57179| 78876 | 86141| 94082 | | 负债合计 | 23957| 28750| 37895 | 40795| 43919 | | 股东权益合计 | 24482| 27994| 38931 | 42990| 47453 | #### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------------------------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流净额 | 3370 | 7200 | 5777 | 6360 | 7407 | | 投资活动现金流净额 | -454 | -10551| -3799 | -3826 | -3511 | | 筹资活动现金流净额 | -323 | -1833| 802 | 113 | 577 | | 现金及现金等价物净增加额| 2573 | -5200| 2781 | 2646 | 4474 | ## 投资评等说明 - **强力买进（Strong Buy）**：潜在上涨空间≥35% - **买进（Buy）**：15%≤潜在上涨空间<35% - **区间操作（Trading Buy）**：5%≤潜在上涨空间<15% - **中立（Neutral）**：无法由基本面给予投资评等，预期股价将处于盘整，建议降低持股 ## 发展前景 公司看好AI业务和人形机器人业务的发展前景，尤其是“汇川工业智脑”平台的布局，以及与头部企业合作推进高价值工业场景解决方案。未来增长潜力较大，尤其是在工业自动化和新能源汽车动力系统领域。