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龙马环卫（603686.SZ）公司点评总结

核心内容概述

龙马环卫（603686.SZ）作为环保行业的重要企业，其业务增长稳健，2021年上半年实现营业收入27.72亿元，同比增长14.78%；归母净利润2.11亿元，同比上升8.12%。公司通过环卫装备与环卫服务的协同发展，持续推动业绩增长，并在多个细分市场中占据领先地位。分析师汪磊对该公司给予“增持”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

1. 环卫装备业务表现

• 销量逆势增长：尽管全国环卫装备销售整体下降，但龙马环卫环卫装备销量同比增长33.90%，达到3,551台/套。
• 产品结构变化：
  • 新能源环卫装备销量102台，同比下降13.68%，但市场占有率7.34%，排名行业第四。
  • 小型智能环卫装备销量显著增长，达到62台，占总销量的1.75%。
• 市场占有率：公司在环卫装备市场占有率5.42%，环卫创新产品和中高端作业车型市场占有率9.48%，均位列行业前三。

2. 环卫服务业务增长

• 收入增长：2021年上半年环卫服务收入16.40亿元，同比增长12.65%。
• 合同金额提升：公司履行的环卫服务合同金额35.41亿元，同比增长12.06%；合同总金额达294.98亿元，同比增长7.13%。
• 待履行合同金额：209.71亿元，显示出公司未来业绩增长的潜力。
• 行业排名：2021年上半年新签首年服务金额行业排名第8，合同总金额行业排名第6。

3. 行业发展趋势

• 城镇化与城市群建设：未来将产生大量道路清理及垃圾清运需求，为环卫装备服务提供增长空间。
• 机械化率提升：我国道路清扫保洁面积机械化率仍有较大提升空间，且在人口老龄化背景下，机械化作业趋势加快。
• 新能源政策支持：2020年国务院提出新能源汽车在公共领域占比不低于80%，2035年全面电动化，为公司新能源环卫装备业务带来发展机遇。
• 垃圾分类政策利好：垃圾分类覆盖面的扩大有助于推动环卫一体化企业发展。

关键信息

财务预测

财务比率

增长驱动因素

• 环卫装备与服务协同发展。
• 新能源环卫装备业务受益于政策支持。
• 环卫服务业务拓展至物业、园林绿化等领域。
• “城市大物管”与“环卫+”等创新业务模式推动业绩增长。

风险提示

• 项目推进不及预期。
• 市场拓展不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 政策变化风险。

投资建议

分析师汪磊维持“增持”评级，认为公司未来成长动力强劲，财务指标稳健，且在行业中的市场占有率处于领先地位。随着城镇化和新能源政策的持续推进，公司有望实现业绩持续增长。