20250223-德邦证券-固定收益点评_2025年_债基_收蛋_的考验_7页_738kb

债基承受较大调整压力，固收类产品业绩普遍下滑

债市近期波动加大，调整压力向长端传导，表现为利率债大幅上行。由于资金面变化，短端债券收益率大幅上升，而长端利率债则基本回到去年末水平。信用债尤其是低等级长久期信用债表现滞后，收益率仍有下行。

固收类理财和基金业绩承压：Wind债券基金指数显示，2025年以来，短期纯债型基金收益为-0.04%，中长期纯债型基金收益为-0.26%。对比权益市场，混合偏股基金表现突出，同期收益接近78%。固收类产品若持续跑输权益产品，可能导致投资者资金从固定收益类产品中流出。

各类固收产品表现：

• 中长期纯债基金：近一周中位数收益为-0.29%，近一个月中位数收益为-0.21%，今年以来累计亏损22%，多数产品出现亏损（占比超80%），最大回撤达5%。
• 短债基金：短期波动相对较小，但今年以来累计收益仅0.01%，多数呈现亏损，最大回撤约1.4%。
• 银行理财：固定收益类型产品业绩相对较为稳健，其中短期理财表现较好，回撤幅度较小。

债市调整使得固定收益类产品在配置吸引力上逐步降低，投资者可能选择转向存款或权益类基金，从而可能加剧行业风险。另外，基金机构在二级市场呈现净卖出态势，尤其是利率债、信用债及其他债券。

风险提示

• 信用风险事件爆发；
• 城投政策突然调整；
• 强行平仓导致理财产品大规模赎回。

投资建议与风险提示：

债市调整下，固定收益类产品可能面临负向反馈，机构需密切关注风险累积。同时，投资者需在固收产品、存款以及权益产品之间做资产配置平衡，以应对债市持续调整带来的风险。

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