> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资金面平稳宽松；债市表现仍强 ## 核心内容概述 5月12日，中国及国际金融市场整体呈现以下特点： - 国内资金面保持平稳宽松，央行通过逆回购操作净投放资金5亿元； - 债市表现依然强劲，利率债收益率整体下行，信用债市场出现个别事件； - 转债市场指数集体下跌，个券多数下跌，部分个券出现大幅波动； - 国际方面，美债和欧债收益率普遍上行，通胀压力上升，美联储主席确认程序启动； - 大宗商品中，原油价格继续上涨，天然气价格下跌，黄金价格小幅回落。 --- ## 主要观点 ### 1. 国内债市表现 - **利率债走势**：市场多头情绪延续，国债和国开债收益率整体下行，其中10年期国债收益率下行0.40bp至1.75%，10年期国开债收益率下行0.75bp至1.84%。 - **债券招标情况**：26国开02、26国开14、26国开05、25农发清发32、26农发清发09、25农发清发07等债券发行，中标收益率多数较前一日有所下行，显示市场对债券需求相对稳定。 - **信用债市场**：信用债市场出现个别异动，如“H2万科02”跌超21%，部分企业出现债务逾期，如世茂建设、旭辉集团、长方集团等，反映出部分企业流动性压力。 ### 2. 转债市场动态 - **转债指数**：中证转债、上证转债、深证转债分别收跌1.24%、1.01%、1.56%，整体市场情绪偏弱。 - **转债个券表现**：部分转债上涨，如蒙娜转债涨超12%，瑞丰转债涨超7%；但多数转债下跌，如山玻转债、兴瑞转债跌逾12%。 - **转债跟踪**：今日珂玛转债上市，部分转债进入转股价格下修或提前赎回条件，市场关注度较高。 ### 3. 国际债市动态 - **美债收益率**：各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行5bp至4.00%，10年期美债收益率上行4bp至4.46%。 - **欧债收益率**：主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行6bp、7bp、9bp、7bp和10bp。 - **中资美元债**：部分中资美元债价格出现较大波动，如新城环球、拼多多等跌幅显著，而盈迪半导体、宝龙地产等出现较大涨幅。 --- ## 关键信息汇总 ### 国内政策动态 - **国务院国资委**：强调中央企业“十五五”规划纲要编制工作，推动产业升级、改革赋能和党建提质。 - **全国人大常委会**：公布2026年立法计划，加快金融领域立法进程，包括制定金融法、金融稳定法，修改银行业监督管理法和中国人民银行法。 - **上交所**：推进“科创债2.0”建设，包括试点科创可转债、完善做市机制、推出科创债ETF等。 ### 国内资金面情况 - **央行操作**：5月12日开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放5亿元。 - **资金利率**：DR001上行3.95bp至1.258%，DR007下行3.90bp至1.301%；Shibor各期限利率多数下行，FR001、FR007、FR014均出现不同程度下行。 ### 国际市场动态 - **美国CPI数据**：4月CPI同比上涨3.8%，创近三年新高；核心CPI同比上涨2.8%，涨幅扩大，通胀压力上升。 - **美联储人事变动**：参议院确认沃什为美联储理事，其将接替鲍威尔担任主席，市场对降息预期减弱。 - **国际大宗商品**：原油期货价格继续上涨，天然气价格下跌，黄金价格小幅回落。 --- ## 债市与转债市场总结 | 市场类型 | 主要表现 | 关键因素 | |----------|----------|----------| | 利率债 | 收益率整体下行 | 市场多头情绪延续，资金面平稳宽松 | | 信用债 | 个别债券价格异动，部分企业出现债务逾期 | 流动性风险加剧，部分企业资金链紧张 | | 转债 | 指数集体下跌，个券多数下跌 | 权益市场回调，部分个券因转股价格下修或赎回条件触发波动较大 | | 海外债市 | 美债、欧债收益率普遍上行 | 美国通胀压力上升，欧洲经济复苏预期增强，市场对加息预期上升 | --- ## 总结 5月12日，国内资金面平稳宽松，债市表现依然强劲，利率债收益率普遍下行，信用债市场出现个别波动，部分企业债务逾期风险上升。转债市场整体回调，主要指数下跌，部分个券因转股价格下修或赎回条件触发出现较大波动。国际市场上，美债和欧债收益率普遍上行，反映全球通胀压力上升和经济复苏预期增强，美联储主席确认程序启动，市场对降息预期减弱。