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资金面更加宽松，债市延续暖意总结

核心内容概述

2026年4月初，中国及全球金融市场呈现多维度变化。国内资金面持续宽松，央行通过逆回购操作释放流动性，推动债市整体走强；同时，国内权益市场震荡，但转债市场表现相对积极。国际方面，美国非农数据强劲，但ISM服务业PMI回落，显示经济存在不确定性；美债收益率走势分化，中资美元债市场波动较大。

主要观点

国内债市动态

• 资金面宽松：4月3日，央行开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，推动主要回购利率大幅下行，市场流动性充裕。
• 债市延续暖意：受资金面宽松影响，利率债收益率普遍下行，尤其是国开债表现更为显著。转债市场整体上涨，市场情绪偏乐观。
• 政策支持：9部门联合发布《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，从供给和需求两端发力，推动消费市场升级。
• 市场预期稳定：证监会发布短线交易新规，明确证券过户登记日为买入和卖出行为的认定标准，有助于稳定市场预期。

国际债市动态

• 美国非农数据强劲：3月非农就业人数增加17.8万，为2024年底以来最大增幅，失业率意外下降至4.3%，但劳动力参与率降至61.9%，显示部分人退出劳动力市场。
• ISM服务业PMI回落：3月ISM非制造业指数录得54，低于预期，主要受就业走弱和企业活动放缓影响，但新订单指数强劲，显示需求韧性。
• 美债收益率分化：4月6日，各期限美债收益率走势分化，10年期美债收益率下行1bp至4.34%，2/10年期利差收窄至50bp，5/30年期利差收窄至91bp，显示市场对长端利率的预期有所调整。
• 中资美元债波动明显：部分中资美元债价格出现显著波动，如远洋地产宝财IV有限公司、希望教育极端等跌幅较大，而宝信汽车金融有限公司、碧桂园等涨幅明显。

关键信息

国内债市

资金面

• 央行操作：4月3日开展10亿元7天期逆回购操作，利率1.40%。
• 净回笼：当日有1462亿元逆回购到期，净回笼资金1452亿元。
• 回购利率：DR001下行至1.234%，DR007下行至1.337%。
• 同业拆借利率：Shibor各期限均有所下行，其中隔夜利率下行至1.238%。

利率债表现

• 国债收益率：10年期国债活跃券收益率下行0.08bp至1.8152%，30年期国债收益率下行0.05bp至2.3280%。
• 国开债收益率：10年期国开债活跃券收益率下行0.75bp至1.9560%，整体表现优于国债。
• 债券招标：3年期增发国债中标收益率1.4741%，2年期续发国债中标收益率1.2402%，30年期国债中标收益率2.3672%。

信用债动态

• 产业债异常：1只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H1碧地03”下跌20%。
• 信用债事件：
  • 万科拟召开持有人会议审议展期相关事项。
  • 融创地产新增逾期借款及失信行为。
  • 中国海外发展穆迪评级展望由“稳定”调整至“负面”。
  • 西安城投集团惠誉评级被撤销。
  • 蓝海投资开发国际评级被撤销。
  • 泛海控股子公司债务未偿付。
  • 方圆地产涉诉讼，逾期债务超66亿元。
  • 华阳新材2025年净亏损570万元。
  • 华夏控股“20幸福01”恢复交易。

可转债市场

• 转债指数：中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.14%、0.13%、0.17%。
• 个券表现：
  • 上涨个券：思特转债涨13.39%，振华转债涨10.89%，金宏转债涨5.76%，万凯转债涨5.58%，苏利转债涨5.37%。
  • 下跌个券：新港转债跌7.97%，塞力转债跌6.25%，恒帅转债跌5.87%，中环转2跌5.30%，天创转债跌4.00%。
• 转债跟踪：
  • 金帝股份转债获交易所审核通过。
  • 百润转债、茂莱转债、上26转债、宏图转债触发转股价格下修条款。
  • 美诺转债触发提前赎回条款。

海外债市动态

美债市场

• 收益率走势：4月6日，各期限美债收益率走势分化，10年期收益率下行1bp至4.34%，2年期收益率保持3.84%不变。
• 利差变化：2/10年期利差收窄至50bp，5/30年期利差收窄至91bp。
• TIPS损益平衡通胀率：保持在2.36%不变。

欧债市场

• 休市安排：4月6日因复活节休市一日。

中资美元债

• 单日涨幅前10：

  • 宝信汽车金融有限公司（7.5%）
  • 百世集团（3.3%）
  • 滨州国投海外投资有限公司（2.7%）
  • 高密华荣实业发展有限公司（2.6%）
  • 普洛斯中国控股有限公司（2.5%）
  • 蔚来汽车（2.5%）
  • 绿地全球投资有限公司（2.4%）
  • 理想汽车（2.4%）
  • �碧桂园（2.4%）
  • 中国宏桥（2.2%）

• 单日跌幅前10：

  • 远洋地产宝财IV有限公司（-1.1%）
  • 花样年控股（-1.1%）
  • 中国海洋石油北美有限责任公司（-1.2%）
  • 希望教育极端（-1.2%）
  • 世茂集团控股有限公司（-1.3%）
  • 天津国有资本投资运营有限公司（-1.9%）
  • 远洋地产宝财IV有限公司（-2.2%）
  • 远洋地产宝财有限公司（-2.6%）
  • 中国政府海外债券（-6.7%）

数据来源

• 国内数据来源：Choice，东方金诚
• 国际数据来源：Bloomberg，东方金诚整理