> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资金面延续宽松，期债大多收涨总结 ## 核心内容 2026年4月8日，国债期货市场整体呈现震荡走势，期债大多收涨。市场分析显示，资金面延续宽松，央行通过逆回购操作维持流动性稳定，推动国债期货价格温和上涨。同时，宏观政策环境保持积极与适度宽松，财政与货币政策工具持续发力，为经济提供支持。尽管通胀数据温和上升，但整体对债市影响有限。 ## 主要观点 ### 1. 宏观政策环境 - **财政政策**：2026年中央经济工作会议提出继续实施积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次突破30万亿元。 - **货币政策**：央行灵活运用降准、降息及结构性工具，2月已下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，未来仍有降准降息空间。 - **政策导向**：政策前置发力特征明显，财政支出加快，政府债供给短期压制债市情绪，但央行流动性呵护及后续总量宽松可能支撑债市底部。 ### 2. 通胀与经济数据 - **CPI**：2月CPI同比上升1.3%，通胀温和，对债市影响有限。 - **金融数据**：信贷增速回落至6.0%，社融增速持平于8.2%，M1回升至5.9%，M2持平于9.0%。整体呈现“总量平稳、结构分化”特征。 - **PMI**：制造业PMI为50.40%，环比上升1.40%，显示经济活动温和复苏。 ### 3. 货币市场资金面 - **回购利率**：1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.222%、1.323%、1.366%和1.469%，近期回落。 - **SHIBOR与DR007**：SHIBOR 7天为1.32%，DR007为1.32%，R007为1.55%，显示市场流动性较为宽松。 - **同业存单**：AAA级3M同业存单到期收益率为1.39%，小幅回落。 ### 4. 国债与国债期货市场 - **收盘价**：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.48元、105.97元、108.33元、112.09元，涨跌幅分别为0.00%、0.00%、0.04%和0.40%。 - **净基差**：TS、TF、T、TL净基差均值分别为0.052元、0.061元、0.018元和-0.235元。 - **市场走势**：国债期货价格震荡，市场情绪受政策宽松与经济修复预期影响，短期关注月底政策信号。 ## 关键信息 ### 1. 财政与货币政策 - 财政前置发力，政府债供给短期压制债市情绪。 - 央行通过逆回购操作维持流动性，未来可能继续宽松。 ### 2. 金融数据表现 - 信贷增速回落，居民中长期贷款需求不足。 - 企业中长期贷款同比多增，显示政策对实体经济的支持。 ### 3. 债券市场表现 - 国债期货价格整体震荡，部分品种小幅上涨。 - 基差与净基差走势显示市场对债券价格的预期存在分化。 ### 4. 外部环境 - 美伊和谈带动市场情绪，LPR保持不变。 - 美联储降息预期减少，全球贸易不确定性上升，影响外资流入预期。 ## 策略建议 ### 1. 单边策略 - 回购利率回落，国债期货价格震荡，建议保持观望态度。 ### 2. 套利策略 - 关注2606基差回落，可考虑相关套利机会。 ### 3. 套保策略 - 中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。 ## 风险提示 - **流动性风险**：市场存在流动性快速紧缩的风险，需警惕政策变化带来的影响。 ## 图表与数据概览 - **图1-图8**：展示国债期货价格走势、涨跌幅、沉淀资金、持仓量占比、净基差等关键指标。 - **表1-表3**：提供物价、经济指标及日度更新数据，反映市场整体运行情况。 ## 本期分析研究员 - **徐闻宇**：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454 - **郭欣悦**：从业资格号F03149577，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告观点仅反映当日判断，未来可能发生变化。 - 投资者应自行判断，不承担依据本报告所导致的后果。 ## 公司信息 - **华泰期货有限公司** - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com --- *注：以上内容为对文档核心信息的提炼与总结，未包含图片内容。*