20260305-东方金诚-中国2月官方制造业PMI为49.0_；资金面延续宽松_债市表现强势_7页_528kb

中国2月官方制造业PMI为49.0%；资金面延续宽松，债市表现强势

核心内容概述

3月4日，中国2月官方制造业PMI为49.0%，表明制造业景气水平较上月有所下降，主要受春节假期延长影响。同时，资金面延续宽松态势，债市表现强势。然而，转债市场主要指数集体收跌，部分信用债出现显著波动，海外债市则呈现分化走势，美债收益率普遍上行，欧债收益率则多数下行。

一、国内债市动态

1. 债市要闻

• 制造业PMI：2月制造业PMI为49.0%，较上月下降，综合PMI产出指数为49.5%，同比下降0.3个百分点，显示企业生产经营活动总体放缓。
• “十五五”规划：党的二十届四中全会已审议通过“十五五”规划建议，未来五年将是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。2025年消费市场规模突破50万亿元，消费对经济增长贡献率达52%。
• 国际局势：王毅与以色列外长通电话，强调通过对话协商解决国际和地区热点问题，呼吁各方遵守联合国宪章宗旨和原则。

2. 资金面情况

• 公开市场操作：央行开展405亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。当日有4095亿元逆回购到期，净回笼资金达3690亿元。
• 资金利率：DR001上行0.16bp至1.268%，DR007下行3.26bp至1.419%。银行同业拆借利率整体下行，其中隔夜、1W、2W Shibor分别下行0.10bp、3.30bp、4.40bp。

3. 利率债表现

• 债市因2月PMI数据疲软、股市调整及两会政策预期平淡而表现强势。
• 国债：10年期国债活跃券收益率下行0.90bp至1.7870%；30年期国债收益率下行0.50bp至2.2290%。
• 国开债：10年期国开债活跃券收益率下行0.95bp至1.9535%；3Y国开债收益率下行2.25bp至1.6000%。

4. 债券招标情况

• 多只债券发行，包括2Y、3Y、63D、91D、182D、1.0356Y、3Y、10Y等期限。
• 中标收益率整体偏低，部分债券全场倍数较高，显示市场认购热情。

5. 信用债市场

• 二级市场异动：7只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H0中骏02”、“H1万科04”等跌幅较大；“23万科MTN002”、“H1碧地01”等涨幅显著。
• 信用债事件：多家企业公告债务逾期或进入重整程序，如宝龙实业停牌、亿达中国协商展期、杉杉集团实质合并重整等。

6. 可转债市场

• 转债指数：中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.23%、0.29%、0.14%。
• 个券表现：376支转债中，147支收涨，211支下跌。上涨个券中，百川转2、嘉泽转债涨幅超5%；下跌个券中，利扬转债、天壕转债、天准转债跌幅超7%。
• 转股价格下修：百润转债、侨银转债、卫宁转债公告转股价格下修；宇邦转债、和邦转债、永22转债公告满足提前赎回条件。

二、国际债市动态

1. 美债市场

• 各期限美债收益率普遍上行，其中2Y、10Y收益率分别上行3bp至3.54%、3bp至4.09%。
• 2/10Y收益率利差保持在55bp不变，5/30Y收益率利差收窄2bp至105bp。
• TIPS损益平衡通胀率保持在2.29%不变。

2. 欧债市场

• 德国10Y国债收益率下行3bp至2.75%；法国、意大利、英国10Y国债收益率分别下行3bp、6bp、2bp。
• 西班牙10Y国债收益率上行2bp至3.21%。

3. 中资美元债市场

• 涨幅前10：碧桂园、哔哩哔哩、爱奇艺、金辉资本投资有限公司、华南城、药明康德等债券涨幅显著，最高涨幅达5.4%。
• 跌幅前10：联想集团、中国工商银行悉尼分行、泛海控股国际发展Ⅲ有限公司、中融国际资源有限公司等债券跌幅较大，最高跌幅达11.1%。

三、大宗商品市场

• 国际原油：WTI4月原油期货上涨0.13%至74.66美元/桶，布伦特5月原油期货上涨0.17%至81.40美元/桶。
• 天然气：NYMEX天然气期货价格下跌3.49%至2.933美元/盎司。
• 黄金：COMEX黄金期货上涨0.50%至5149.20美元/盎司。

四、总结

主要观点

• 国内经济：制造业PMI低于荣枯线，显示经济复苏压力仍存；但消费市场表现强劲，贡献率超过50%。
• 资金面：央行逆回购操作规模较大，但资金净回笼，显示流动性仍偏紧。
• 债市表现：利率债整体走强，信用债市场波动显著，部分企业面临债务风险。
• 转债市场：跟随股市调整，多数转债下跌，部分个券表现活跃。
• 海外债市：美债收益率上行，欧债收益率多数下行，中资美元债市场波动剧烈，部分债券价格大幅下跌。

关键信息

• 2月制造业PMI为49.0%，综合PMI产出指数为49.5%。
• 央行净回笼资金3690亿元，资金面延续宽松。
• A股三大股指集体收跌，转债市场整体下行。
• 美债收益率普遍上行，欧债收益率多数下行。
• 中资美元债市场波动显著，部分债券跌幅超10%。