20140413-中国银河-农林牧渔行业_禽苗价格创近期新高_猪价已企稳_17页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业周报总结 - 2014年4月13日

核心内容

本周农林牧渔行业指数上涨 1.5%，表现优于沪深300（3.9%）、上证指数（3.5%）和深圳成指（3.0%）。行业整体处于底部区域，但部分子行业如海洋捕捞、林木及加工涨幅显著，分别为 6.2% 和 3.6%。动物疫苗板块涨幅最小，仅 0.1%。

主要观点

生猪产业链：
- 出栏肉猪均价为 10.48元/公斤，周环比下跌 0.2%，同比下跌 11.2%。
- 三元仔猪出栏价为 17.65元/公斤，周环比下跌 0.3%，同比下跌 13.4%。
- 中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为 -349元/头，表明当前养殖利润仍处于亏损状态。
- 预计 4月仍处于猪价底部区域，价格将在成本线以下（11-13元/公斤）运行，5、6月将逐步走出底部，7、8月猪价将缓慢上涨至成本线以上，四季度有望触及18元/公斤。
- 能繁母猪去产能是猪周期的决定性因素，叠加年度季节性出栏因素及国家收储政策，可能拉开新一轮猪周期的序幕。
禽类产业链：
- 山东潍坊肉鸡苗报价 3.4元/羽，周环比上涨 23.6%；泰安六和鸭苗报价 2.6元/羽，周环比持平。
- 山东潍坊毛鸡收购价为 4.35元/斤，周环比下跌 10.3%。
- 预计 4月鸡苗价格仍将在成本线以上运行，主要原因是：
  1. 节前淘汰的40周以上父母代鸡苗产能尚未恢复；
  2. 天气转暖，苗存活率提高；
  3. 饲料价格回调，养殖盈利空间扩大。
- 白羽肉鸡联盟提出提升父母代鸡苗价格至 8-9元/套，并淘汰50周以上祖代鸡，目前祖代鸡淘汰执行较好，预计下半年产能将缓解。
- 当前禽链处于底部区域，建议底部布局，首推新希望，其次圣农发展，高弹性标的包括民和股份、益生股份。
动保行业：
- 禽流感导致禽类价格低迷，存栏减少，大华农和瑞普生物Q1业绩下滑。
- 预计 Q2随着禽类价格好转，公司业绩将环比增长。
- 两家公司均在发展畜苗品种，瑞普生物猪圆环疫苗销售预计达5000万元，大华农有望贡献3000万元收入，建议底部布局。
种业：
- 推荐 农发种业，作为央企中唯一一家种业公司，具有稀缺性，未来或成为继登海种业、隆平高科之后的第三大种业平台。
- 预计 2013-2015年EPS分别为0.12元、0.20元、0.30元，给予“推荐”评级。

关键信息

投资组合推荐：
- 金宇集团（600201）：推荐权重 30%，股价 27.32元，市值 77.1亿元，EPS预测 2013年1.01元，2014年1.16元，推荐理由包括疫情高发期、业绩增长、新疫苗上市及并购预期。
- 大华农（002385）：推荐权重 20%，股价 8.31元，市值 48.65亿元，EPS预测 2013年0.40元，2014年0.55元，推荐理由包括估值安全、市场苗发力、并购预期。
- 大北农（002385）：推荐权重 15%，股价 12.28元，市值 221亿元，EPS预测 2013年0.48元，2014年0.68元，推荐理由包括草根调研显示一季度销售收入高速增长、触网带来用户价值重估、估值安全。
- 新希望（000876）：推荐权重 20%，股价 11.51元，市值 196亿元，EPS预测 2013年1.08元，2014年1.52元，推荐理由包括组织变革后业绩改善、国家扶持政策。
- 农发种业（600313）：推荐权重 15%，股价 7.75元，市值 28.46亿元，EPS预测 2013年0.12元，2014年0.20元，推荐理由包括央企稀缺性、种业国家队地位、未来国家扶持预期。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（行业指数超越交易所指数）、中性（行业指数与交易所指数相当）、回避（行业指数低于交易所指数10%以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%以上）。

联系信息

分析师：吴立、张婧
联系方式：
- 吴立：010-83574546 | wuli@chinastock.com.cn
- 张婧：010-66568757 | zhangjing_yj@chinastock.com.cn
执业证书编号：S0130512090001（吴立）、S0130513070001（张婧）
覆盖股票：新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、大北农（002385.SZ）、中粮屯河（600737.SH）、中粮生化（000930.SZ）、大康牧业（002505.SZ）等。