20221119-天风证券-龙大美食-002726.SZ-回购方案公告彰显公司信心_预制菜高增可期_3页_630kb

报告摘要

龙大美食（002726）总结

核心内容

龙大美食近期发布2022年股份回购公告，显示出公司对未来发展的信心。公司拟使用自有资金回购股份，金额不低于3亿元且不超过5亿元，回购价格上限为14.41元/股，预计回购股份数量在2081.9万股至3469.8万股之间，占公司总股本的1.93%至3.22%。回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，以增强公司管理层及核心团队的积极性，提高员工凝聚力，促进公司长期可持续发展。

主要观点

业绩增长显著：公司食品板块前三季度营收达11.70亿元，其中预制菜收入约9亿元，第三季度增长约4亿元，显示出预制菜业务的强劲增长势头。
新品研发加速：公司持续加快新品研发，扩展产品品类，部分新品已实现千万级收入，增强了市场竞争力。
渠道拓展成效明显：公司通过让利中小B经销商等策略，成功拓展了销售渠道，大B客户在第三季度同比增长20%以上，中小B客户亦实现快速拓展。
“肉品+食品”双轮驱动：公司采用“一体两翼”发展战略，结合肉品与食品业务，提升整体盈利能力。长期来看，公司将继续发挥低原料成本、精细加工及大B客户资源等优势，推动预制菜业务向更高附加值方向发展。
人才激励机制：公司坚持市场化考核与激励机制，引进行业高端人才，完善食品业务团队，为业务增长提供人才保障。

关键信息

回购方案

回购资金总额：不低于3亿元，不超过5亿元
回购价格上限：14.41元/股
回购股份数量：2081.9万股-3469.8万股
回购目的：用于员工持股计划或股权激励

预制菜业务

食品板块前三季度营收：11.70亿元
预制菜收入：约9亿元
单Q3增长：约4亿元
新品表现：部分新品实现千万级收入
渠道拓展：大B客户增长超20%，中小B客户快速开拓

战略布局

“一体两翼”总体发展战略：肉品与食品业务并重
优势：低原料成本、精细加工、大B客户资源
未来展望：预制菜业务有望保持较快增长，改善盈利结构，实现去周期化

盈利预测

2022年营收：178.33亿元，同比增长-8.60%
2023年营收：215.77亿元，同比增长20.99%
2024年营收：251.46亿元，同比增长16.54%
2022年归母净利润：0.72亿元，同比增长110.95%
2023年归母净利润：1.85亿元，同比增长157.03%
2024年归母净利润：3.80亿元，同比增长105.05%
EPS预测：0.07元/股（2022E）、0.17元/股（2023E）、0.35元/股（2024E）
投资建议：维持“买入”评级

估值数据

市盈率（P/E）：145.27（2022E）、56.52（2023E）、27.56（2024E）
市净率（P/B）：3.27（2022E）、3.08（2023E）、2.79（2024E）
EV/EBITDA：32.61（2022E）、21.13（2023E）、14.82（2024E）

风险提示

宏观经济下行风险
新冠疫情风险
成本持续上涨风险
回购事项推进不及预期风险

投资建议

公司通过回购方案传递了对未来发展信心，同时通过新品研发和渠道拓展推动预制菜业务增长。未来随着重点市场客户的扩展，公司盈利结构有望改善，实现去周期化，并带来短期业绩弹性与长期增长稳定性。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较高的成长潜力。

财务摘要

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	24,101.64	19,509.96	17,832.82	21,576.67	25,145.92
营业利润（百万元）	1,019.00	-896.32	94.18	235.39	500.22
归属于母公司净利润（百万元）	905.82	-658.57	72.09	185.30	379.96
每股收益（元）	0.84	-0.61	0.07	0.17	0.35
市盈率（P/E）	11.56	-15.90	145.27	56.52	27.56
市净率（P/B）	3.09	3.24	3.27	3.08	2.79
EV/EBITDA	11.21	21.50	32.61	21.13	14.82