20221127-新湖期货-累库压力下_铜价上方承压_4页_971kb

铜市场一周行情总结

一、核心内容概述

本周铜价呈现“先抑后扬”的走势，主要受到美元指数走弱和宏观面利好消息的提振。尽管周初铜价延续下跌趋势，但随着欧洲央行和美联储释放相对温和的加息信号，以及国内央行降准政策的出台，铜价在周中开始反弹。不过，整体周内铜价仍小幅下跌，沪铜主力2301合约收于65170元/吨，周内跌幅0.37%；LME3月合约收于7990美元/吨，周内跌幅0.57%。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观面影响

• 美元指数走弱：欧洲央行和美联储释放相对温和的加息信号，美元指数走弱，提振铜价。
• 国内降准：央行降准政策对铜市形成一定支撑。
• 铜价走势：铜价先跌后涨，但整体偏弱运行。

2. 现货市场动态

• 加工费回升：TC回升0.25至91.08美元/吨。
• 铜精矿库存增加：国内港口铜精矿库存85.4万吨，较上周增加8.4%。
• 长协价上涨：2023年铜精矿长协Benchmark为88美元/吨，较2022年上涨23美元/吨，创2017年以来新高。
• 产量变化：
  • 智利铜产量同比下降2.6%至43.9万吨，1-9月累计同比下降6.45%至394.8万吨。
  • 秘鲁铜产量同比增加13.5%至23万吨，1-9月累计增加3%至173万吨。
  • 2023年全球铜矿增量仍可观，供应端较为充足。
• 现货升水：
  • 上海地区报升水405元/吨，广东地区报升水665元/吨，华北地区报升水10元/吨。
  • 沪粤价差维持高位，对沪市升水有所牵制。
• 进口亏损：本周沪伦比值回升至8.2附近，进口仍亏损，周内平均进口亏损75元/吨。
• 废铜市场：
  • 精废价差回升至十元/吨以上。
  • 废铜市场交投氛围受抑，上游持货商出货意愿低，下游企业原料采购难度加大。

3. 精铜杆企业开工率

• 本周精铜杆开工率回升3.34个百分点至67.98%。
• 华南地区原料紧缺缓解，部分大型铜杆厂产能利用率回升。
• 疫情和淡季效应仍对下游企业造成压力，部分企业库存开始累库，预计下周开工率或再度回落。

4. 库存情况

• 上期所库存：本周下降1.55万吨至7万吨，其中上海地区下降1.4万吨，广东地区增加1708吨，江苏地区下降3251吨。
• 伦铜库存：本周增加1000吨至9万吨，欧洲地区增加4575吨，亚洲地区增加375吨，北美洲地区下降3950吨。
• COMEX库存：增加348吨至3.7万吨。
• 保税区库存：增加0.35万吨至1.4万吨。

5. 基金持仓

• CFTC非商业多头持仓：上升5702手至6万手。
• 非商业空头持仓：下降1206手至5万手。
• 净多头：增加6908手至9821手，显示市场对铜价的看涨情绪有所增强。

三、行情展望

本周铜价在宏观面和库存变化的共同作用下呈现震荡偏弱走势。预计后续铜价将面临以下压力：

• 国内库存可能继续累库：受四季度产量高位和下游消费淡季影响，库存或持续增加。
• 消费疲软：全国多地疫情干扰，叠加年末结算，终端消费疲软，铜消费有环比走弱压力。
• 宏观面不确定性：虽然美元指数走弱，但若美联储政策转向不及预期，铜价可能承压。
• 资金收紧预期：部分上下游企业开始收紧资金，接单量减少，或进一步抑制需求。

综上，铜价预计将震荡偏弱运行，需密切关注库存变化、疫情发展及宏观政策动向。

四、图表说明

• 图表1：伦铜电三合约走势图（日K线）
• 图表2：沪铜主力合约走势图（日K线）
• 图表3：铜现货升贴水及铜精矿加工费
• 图表4：精废价差及进口利润
• 图表5：废铜采购量与价格走势图
• 图表6：精铜杆企业周度开工率
• 图表7：显性库存及保税区库存变化
• 图表8：SHEF库存及伦铜库存一分地区
• 图表9：CFTC基金持仓

五、分析师信息

• 分析师：李瑶瑶
• 审核人：孙匡文
• 执业资格号：F3060236
• 投资咨询资格号：Z0014443
• E-mail：liyaoyao@xhgh.net.cn

六、免责声明

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