20210423-兴业证券-中国平安-601318.SH-中国平安2021年一季报点评_核心指标符合预期_华夏幸福风险逐步化解_6页_825kb

中国平安2021年一季报点评总结

核心内容

中国平安于2021年4月22日发布2021年一季报，报告指出公司在一季度实现了营业收入和营运利润的稳健增长，但受华夏幸福相关投资减值影响，净利润增速相对较低。分析师王尘对公司的整体表现持“审慎增持”评级，并对各业务板块的运营情况进行了详细分析。

主要观点

• 整体财务表现稳健：2021年第一季度，中国平安实现营业收入3,403亿元，同比增长3.7%；归母营运利润391亿元，同比增长8.9%；归母净利润272亿元，同比增长4.5%。尽管净利润增速较低，但主要受华夏幸福相关投资减值影响，减值金额达182亿元，减少税后归母净利润100亿元。

• 寿险业务表现：寿险新业务价值实现两位数增长，达189.8亿元，同比增长15.4%。尽管个人业务新单保费同比增长19.1%，但代理人规模小幅下降3.7个百分点。分析师认为，行业整体新单增速较弱，但预计随着居民可支配收入恢复和代理人适应新产品销售，行业将逐渐好转。同时，平安的寿险改革及“产品+服务”体系的完善也值得期待。

• 产险业务承压：产险业务保费收入为662亿元，同比下降8.8%。其中，车险和非车险分别下降8.8%和15.8%，主要受车险综合改革及信保业务压缩影响。但产险综合成本率下降至95.2%，显示业务质量有所改善。

• 银行和科技板块表现亮眼：平安银行净利润同比增长18.5%，不良率下降至1.1%，拨备覆盖率提升至245%；科技业务收入同比增长20.1%，金融科技和医疗科技板块营运利润大幅增长80.9%，显示出公司在科技领域的强劲增长潜力。

• 投资收益承压：总投资资产达3.78万亿元，同比增长1.1%。净投资收益率和总投资收益率分别为3.5%和3.1%，同比分别下降0.1和0.3个百分点，主要由于华夏幸福减值带来的影响。

关键信息

财务数据概览

业务板块表现

• 产险业务：保费收入662亿元，同比下降8.8%；综合成本率95.2%，同比下降1.3个百分点。
• 银行板块：平安银行净利润101亿元，同比增长18.5%；不良率降至1.1%，拨备覆盖率提升至245%。
• 科技板块：科技业务收入238亿元，同比增长20.1%；金融科技和医疗科技板块营运利润增长80.9%。
• 其他资管业务：营运利润同比增长68.8%。
• 金融科技和医疗科技：营运利润同比增长80.9%。

投资评级与估值

• 投资建议：审慎增持。
• EVPS预测：2021年82.18元，2022年93.02元，2023年105.32元。
• EPS预测：2021年8.59元，2022年9.67元，2023年10.79元。
• PEV预测：2021年0.90，2022年0.80，2023年0.71。
• PE预测：2021年8.66倍，2022年7.69倍，2023年6.89倍。

风险提示

• 保障型产品销量不及预期：可能影响新业务价值增长。
• 长端利率下行：可能对投资收益造成压力。
• 投资收益不及预期：受市场波动和资产减值影响较大。

结论

中国平安在2021年一季度表现出较强的盈利能力，尤其是银行和科技板块的增长显著。尽管寿险和产险业务受到一定影响，但公司通过持续的改革和优化，展现出良好的发展潜力。分析师认为，尽管存在一定的风险，但公司整体表现稳健，给予“审慎增持”评级。