20240423-浙商证券-中国平安-601318.SH-中国平安2024年一季报点评_利润小幅下降_NBV保持快增_4页_654kb

中国平安2024年一季报点评

业绩概要
2024年第一季度，中国平安实现归属母公司净利润3670.9亿元，同比下降43%；归母营运利润3870.9亿元，同比下降3%；加权平均ROE（非年化）41%，同比下降0.2个百分点；寿险NBV达1289亿元，可比口径同比增长207%。

核心关注

1. 盈利与业务表现
寿险、银行业务盈利略增，但产险、资管业务盈利下降，科技业务出现亏损。

• 寿险原保费同比+7%，银行盈利同比+23%
• 产险、资管分别下滑14.3%和30.3%
• 多元渠道推进，团队质态优化，ROE创新高

2. 寿险业务快增长
（1）NBV表现
Q1寿险NBV同比增207%，主因新业务价值率从20.3%升至22.8%

• 新单保费-13.6%，但价值贡献率同比提升显著

（2）团队质量
代理人规模企稳，优+代理人占比提升

• 队伍产能提升56%
• 增速边际或随基数上行而趋缓

3. 产险经营情况
（1）业务发展
原保费同比增28%，车险/意健险/非车险增速分列+35%/34.1%/-9.7%

（2）成本控制
综合成本率较去年上升9个百分点，主因自然灾害与保证险赔付增加

4. 投资表现
（1）资产规模
月末投资余额4.93万亿元，规模上升44%

（2）投资收益
净投资收益率3%，同比下降1个百分点，预计资产市场表现关键

评级与展望

投资建议
浙商证券给予中国平安“买入”评级，目标价55.54元

• 预计2024/25/26年母公司净利润同比增速为132%/216%/222%
• PEV估值降至0.5/0.48/0.46倍区间

风险提示
政策落地不及预期、w行业风险积聚、利率下行等风险仍需关注