20240419-开源证券-振华股份-603067.SH-公司信息更新报告_VK3盈利好转_关注铬盐涨价与铁铬液流电池进展_10页_1mb

振华股份（603067SH）是一家国内铬盐行业龙头企业，专注于铬盐、维生素K3（VK3）等产品的生产和销售，同时积极布局新能源领域，特别是铁铬液流电池项目。公司获得开源证券“买入”评级，维持对该股的增持推荐。2024年至2026年，预估归母净利润分别为435亿元、513亿元和587亿元，对应的每股收益分别为0.86元、1.01元和1.15元，当前股价对应PE分别为120倍、102倍和89倍。

在行业分析方面，铬盐供需关系偏紧，国内产能集中度高，企业开工率已达高位，短期内供给增长有限。需求端受金属铬出口旺盛支撑，2024年1-2月出口量同比增长93.72%，铬盐价格有望继续上行。假设所有铬盐产品涨价1000元/吨，可增厚公司税前利润约145亿元。

VK3价格自2023年四季度以来开始反弹，从季度均价64万元/吨回升至2024年二季度的86万元/吨，增长36%，公司拥有2300吨/年产能，价格反弹将贡献部分业绩增量。

新能源方面，公司依托铬盐产业链优势，推进铁铬液流电池项目。截至2023年4月，已交付关键电堆材料6批次，对应装机功率约2兆瓦，并完成电堆测试线建设，进入试生产阶段。该项目或打开远期成长空间。

公司控股人保持业绩预测和评级不变。风险包括原料价格波动、下游需求不及预期、项目进度延迟等。报告强调，投资者需关注信息披露和法律声明，本报告仅供参考，不构成投资建议。

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