20240814-开源证券-振华股份-603067.SH-公司信息更新报告_Q2业绩环比大幅增长_关注铬盐与VK3持续涨价_4页_891kb

振华股份（603067SH）投资分析总结

公司概况

振华股份是一家专注于基础化工/化学原料的企业，主要产品包括铬盐和维生素K3（VK3）。报告基于2024年半年报及其他更新信息，调高了未来盈利预测，并维持“买入”评级。

业绩表现

2024年上半年，公司实现营收1987亿元，同比增长1657%；归母净利润241亿元，同比增长2454%。其中，Q2单季归母净利润155亿元，同比增长6983%，环比增长8183%。受铬盐和VK3价格上行和销量增长影响，业绩大幅改善。

关键产品分析

• 铬盐：Q1-Q2总出货量约133万吨（折重铬酸钠同比增长21%），主营产品销量同比大幅增长（重铬酸盐+5875%，铬氧化物+970%，联产产品+529%）。价格从2024年3月起连续三次涨价，氧化铬绿均价达31800元/吨，预计金属铬出口增长（2024年1-6月出口124万吨，同比+165%）将支撑需求和价格进一步上行。
• VK3：过去三年价格波动显著（2022Q2高点181万元/吨，2023Q4低点62万元/吨）。价格自2023年12月反弹，Q1/Q2季均价分别达79/84万元/吨，Q3继续上行至12万元/吨。公司VK3产能2700吨/年，价格反弹预计将贡献显著业绩增量。

未来展望

报告上调2024-2026年归母净利润预测至546亿元、613亿元、647亿元（YOY分别为+47%、+100%、+60%），EPS分别为10.7元、12.1元、12.7元，对应PE从117倍下降至99倍。我们看好铬盐和VK3的盈利弹性，维持“买入”评级，认为行业供需格局稳定和下游需求复苏将驱动增长。

风险提示

主要风险包括原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产延迟等。

估值与评级

当前股价1260元，总市值约6414亿元。盈利预测和估值指标显示，公司成长性强劲，但需关注市场不确定性。