20220426-德邦证券-振华股份-603067.SH-量价齐升推动业绩高增_铬盐龙头逐渐兑现定价权_3页_677kb

振华股份 (603067.SH) 买入评级分析总结

核心内容

振华股份（603067.SH）是一家隶属于基础化工行业的上市公司，其当前股价为9.49元。德邦证券分析师李骥对该股给出“买入”评级，并预计其未来三年每股收益将显著增长，对应PE逐步下降，展现出良好的投资前景。

主要观点

• 业绩高增：公司2021年实现营业总收入29.93亿元，同比增长134.14%；净利润3.11亿元，同比增长107.34%。2022年一季度营业收入7.90亿元，同比增长18.36%；净利润1.00亿元，同比增长173.25%。
• 产品销量与价格双升：公司2021年主要产品产销量显著增长，尤其是铬的氧化物销量增长111.52%，铬盐联产产品销量增长77.17%。2022年一季度产品价格大幅上涨，成本传导顺利，毛利率与净利率分别提升10.53pct和7.11pct。
• 协同效应显著：通过收购重庆民丰化工，公司实现了产能整合与协同效应，推动了整体盈利能力的修复，毛利率与净利率达到合并后最好水平。
• 未来增长空间：公司正布局金属铬等高附加值产品，有望进一步提升盈利能力与市场地位。
• 财务预测：预计2022-2024年公司每股收益分别为0.99、1.19、1.42元，对应PE分别为9.63、7.98、6.68倍，估值逐步下降，体现出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

股票数据

• 总股本：508.42百万股
• 流通A股：499.04百万股
• 52周内股价区间：6.91-14.42元
• 总市值：4,824.87百万元
• 总资产：3,687.30百万元
• 每股净资产：4.45元

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

财务指标预测

财务报表分析

• 利润表：公司2021年毛利率为25.0%，2022年预计为31.2%；净利润率从10.4%提升至12.9%；EBIT从386百万元增长至628百万元；净利润从311百万元增长至501百万元。
• 资产负债表：公司2021年资产总计3,533百万元，预计2022年增长至4,475百万元；负债总计从1,364百万元增长至1,854百万元；所有者权益从2,160百万元增长至2,611百万元。
• 现金流量表：公司2021年经营活动现金流为408百万元，2022年预计为490百万元；投资活动现金流为-83百万元，2022年预计为-861百万元；融资活动现金流为-374百万元，2022年预计为307百万元。

风险提示

• 铬盐价格波动风险
• 原材料价格上涨风险
• 环保政策收紧推高费用风险

分析师简介

• 李骥：德邦证券化工行业首席分析师，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券有色金属团队，2018年加入民生证券，2021年2月加盟德邦证券。

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